近期，周期股、金融股和白馬股形成輪動格局，共同特征就是低估值和景氣看好。目前，滬指面臨前期3300點下方的密集套牢盤，量能不足以支撐強攻格局，大多數個股賺錢效應明顯萎縮。業內人士預計，A股前期持續上漲格局料轉為震蕩格局，期間投資者應堅守低估值、滯漲、績優板塊，短線回調之后或有低吸機會。
仍有韌性周期股先抑后揚
在周一大面積上行、創業板一只獨“綠”的情況下，周二行情迎來反轉，主要指數中僅有創業板相關指數收紅，創業板指微漲0.1%。而上證綜指、深證成指和中小板指分別下跌0.21%、0.49%和0.62%。
行業板塊方面明顯漲少跌多，原本的周期股領跌格局在尾盤發生了改變，“中字頭”集中的建筑板塊依然處于領跌位置。29個中信一級行業中，收盤時僅有傳媒、餐飲旅游、銀行和有色金屬四個行業收紅，且漲幅均未超過0.8%。相對而言，建筑、房地產、國防軍工板塊的跌幅均超過1%。
周期股午后跳水和尾盤收紅，顯示出周期股的韌性較強，不過，周期股近期上攻動力明顯減弱，對指數上行形成壓力。不少周期性個股和板塊雖然在周一延續反彈新高秀，但是卻收出了長上影線，顯示出繼續上行壓力較大。
申萬宏源證券首席策略分析師王勝指出，當前，周期股已經反映了三種樂觀預期：一是周期龍頭藍籌化，二是業績維持高位和低估值，三是經濟數據邊際超預期。如果繼續買入強周期，本質上是博弈牛市思維擴散，受眾有限。
市場人士指出，前期支撐周期股的是半年報因素和漲價因素，當前半年報因素正在逐步兌現。從往年的經歷來看，半年報行情是早期利好較多，8月上半月是半年報集中披露期，屬于中后期利好兌現時期，而股價已經炒上去了，偏空的業績消息也逐步曝出，因而迎來調整壓力。參與周期股的主要是中短線資金，由于前期漲幅較高，如果預期扭轉、獲利回吐，會對大盤形成較大壓力。
此外，滬指昨日最高觸及3261.65點，相較于周一的高點3261.10點創出“小數點”新高。分析人士指出，指數雖然收出“四連陽”并且屢創新高，但是其成交量明顯下降，無量上漲不利于指數的進一步上攻。從滬指周K線上看，指數收出長長的下影線紅色K線，并且周線五連陽，中線看指數的上行趨勢良好，但是畢竟指數將挑戰最近兩年來構筑的套牢區，資金恐高情緒較為明顯，短線或將迎來震蕩調整。
資金恐高賺錢效應收縮
盡管創業板已經連續回調，并且將首次出現估值低于納斯達克的狀況，但是當前市場風格仍然是以低估值、景氣向好的板塊為主。周期股的韌性，也體現出資金風險偏好降低的情況下，對低估值板塊仍舊青睞有加。
昨日市場個股漲少跌多，賺錢效應明顯減弱。昨日主要是銀行股在支撐大盤，中信二級行業中，國有銀行指數上漲1.86%，遙遙領先；工業金屬、傳媒、生物醫藥、黑色家電等板塊也表現穩定。分析人士認為，近期市場除了圍繞周期股展開炒作，就是白馬股、電力股、交運股等板塊，整體以穩健的防御品種為主，說明資金風險偏好降低，采取了非常保守的方式。
自5月中旬開始，行情熱點開始從“漂亮50”向廣義龍頭擴散，包括MSCI納入標的、QFII重倉股、各行業龍頭等強勢股均有所演繹。“擴散”、“補漲”、“二線龍頭”早已不是新思路。而低估值的金融和地產，近期兌現了明顯漲幅，相對較高的性價比也快速修正；疊加周期股的快速上漲，樂觀預期也已部分被透支。
王勝指出，“A股資產荒”正愈演愈烈。在經濟領先指標仍指示經濟回落，更樂觀的預期難以形成；金融去杠桿推進方向確定，金融體系摩擦增加，利率只能緩慢下行；預計中小創外延業績2017年見到高點，2018年-2020年將逐年減少，而商譽減值壓力可能在2017年和2018年延續上行的情況下，風格系統性切換難的情況下，A股市場維持窄幅震蕩是大概率事件。目前市場接近震蕩區間上軌，需警惕賺錢效應小周期收縮在即。
輪流上行堅守績優低估值
近期，周期龍頭、大金融、消費白馬呈現出輪動格局，共同特征就是低估值、業績穩定。短線來看，經過連續攀升之后，這些板塊均難以大幅上漲，短線回調之后，仍需關注低估值板塊的低吸機會。
賺錢效應收縮過程中，貴州茅臺迭創歷史新高，工商銀行創反彈新高。分析人士指出，這些個股共同的特征就是估值比較低、未來增長有預期。而銀行股對指數的貢獻突出，由此促使大盤維系強勢格局。目前，價值投資越來越深入人心，“消費+金融”締造的龍馬行情不會改變，但是大幅快速上漲難以出現，周期股低估值的情況下，如果增長預期仍在則值得低吸。
當前，王勝建議退守“漂亮50”。他表示，賺錢效應收縮的過程，就是市場主線回歸“漂亮50”的過程。賺錢效應小周期收縮，只有持有核心資產才能抵抗波動。業績確定性最強、估值切換預期最穩定、近期又有所休整的“漂亮50”資產依然是定海神針。推薦絕對估值低的金融(保險>銀行>券商)、地產和建筑，這些行業的防御價值同樣值得重視。
天風證券首席策略分析師徐彪認為，縱觀藍籌和上證50板塊，建筑和券商品種依舊滯漲；風格上來說，在對經濟數據預期修復之后，周期股的上行空間已經有限，成長股業績連續爆發業績地雷，也難以參與，因此，建議增加滯漲建筑和券商股的配置。從基金半年報來看，建筑和券商均屬于低配較多的行業，存在提升配置比例的空間。
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