四、從輝煌到沒落
早在2008年，貝因美就謀求登陸資本市場，以借助資本的力量來助力公司發展，但是因為股權結構過于復雜，貝因美首次IPO很快就擱淺了。
經過再次努力，貝因美才在2011年4月正式在深交所掛牌。
貝因美最早的財務數據可以追溯到2007年，我們就以2007年為起點，來看一看貝因美最近十年（07至16）的營收、歸母凈利及經營性現金流量凈額的變動情況：
首先從營收來看，分水嶺出現在2013年。
2007年至2013年，貝因美的營收從12億增長到61.17億，翻了5倍有余，年復合增長率達到31.18%；2013年之后，貝因美的營收掉頭直下，節節敗退，從61.17億降到27.64億，年復合增長率是-23.26%。
再來看凈利潤和經營性現金流量，兩者的變動趨勢大體一致，分水嶺大概出現在2012至2013年。
凈利潤方面，基本與營收變動趨勢一致，在2007至2013年保持較快增長，2013年后迅速跳水，從2013年盈利7.2億到2016年虧損7.8億，幾乎是在做“自由落體運動”。
現金流方面，在12年之前，雖有小幅波動，但總體還是處于增長態勢，12年之后，貝因美經營性現金流開始惡化，從12年的10億跌到16年的-4.2億。
所以，從上述幾個關鍵的經營數據來看，貝因美這家公司的分水嶺大概出現在2013年左右，2013年是其最輝煌的時候，當年營收61.17億，凈利潤7.2億，雙雙創出歷史新高，其后開始走下坡路，業績迅速下滑，到2016年暴虧7.8億，成了中國本土奶粉企業的“虧損王”。
五、大潰敗，大反思
那么，是什么原因導致貝因美從輝煌走向沒落？