財經(jīng)365訊，在3月22日下午的投資分會場上，來自券商、保險、公募、私募等機構(gòu)的業(yè)界精英，圍繞今年A股新格局、投資新動向，以及中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，展開探討與分享。本次圓桌論壇由深圳望正資產(chǎn)公司合伙人王鵬輝主持。
與會嘉賓普遍認為，估值提升行情已告段落，今年更注重行業(yè)內(nèi)部有競爭力的龍頭企業(yè)。中美貿(mào)易戰(zhàn)是全球結(jié)構(gòu)重大改變的表現(xiàn)形式，短期對市場有一定沖擊。
估值提升行情告一段落 看重行業(yè)龍頭股
王鵬輝：林鵬總和東方紅的投資特點是重視宏觀，但是更重視產(chǎn)業(yè)和個股。請林總講講，在目前情況下，未來的機會在哪里？對整個宏觀經(jīng)濟的看法是什么？
林鵬：坦率講，我們在宏觀方面的把握性不是特別高，也較難很好地應(yīng)用到投資上，相對來說，我們會更加側(cè)重于行業(yè)及公司的研究，確定性更高。但宏觀很重要，我們需要對宏觀的季節(jié)有感知，是乍暖還寒還是夏日火熱，應(yīng)該在這種大趨勢的判斷下再去做行業(yè)和公司研判。
從公司或行業(yè)角度看，不同的宏觀環(huán)境對微觀企業(yè)的影響不同，事實上在較緊的宏觀環(huán)境下，優(yōu)秀公司可以擴大它的競爭優(yōu)勢，如果宏觀環(huán)境非常好或者行業(yè)發(fā)展狀態(tài)很好，其實并不有利于最優(yōu)秀的公司去持續(xù)提升競爭力，大部分的公司都會發(fā)展很好。今年去杠桿背景下資金會緊張一點，但是A股大多數(shù)的行業(yè)龍頭，它們的現(xiàn)金、財力狀況都非常優(yōu)秀。
我們并不把公司簡單地分為價值股或者成長股，同時也不是只買低估值公司的投資機構(gòu)。我們對公司都會用價值投資的方式去研判，也許相對高估值的公司也會成為投資標的，關(guān)鍵是看它未來的成長空間、競爭力。
去年的估值大提升應(yīng)該是十年級別的，2007年以來藍籌股的估值一直往下走，直到2015年到了一個極限低點，去年這種估值修復(fù)表現(xiàn)非常劇烈，今年這樣的修復(fù)再大幅提升的可能性比較小。
關(guān)注盈利的提升，賺長期成長的錢。去年，很多傳統(tǒng)行業(yè)的盈利、利潤率提升速度非常驚人，比如水泥、石膏板的利潤率回升20%左右，與此相對照的是高科技行業(yè)利潤率在非常低的位置增長。我們非常關(guān)注哪些企業(yè)的競爭力在現(xiàn)有狀況下能夠進一步提升，從國內(nèi)龍頭成為全球龍頭，從中大型市值公司成為巨型市值公司，分享業(yè)績成長的收益。
現(xiàn)在中國的龍頭公司能夠遠遠超出原有國際龍頭的凈利潤率。原因有幾方面：第一，中國是全球最大的單一市場，無論是工業(yè)品還是消費品，比如汽車等，都已經(jīng)是全球最大的市場，這意味著規(guī)模可達到很大程度，成本下降很快，規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)很強；第二，中國企業(yè)家對于企業(yè)的發(fā)展，有非常強烈的進取心，長期不斷致力于降低成本，提高效率；第三，中國勞動力薪酬的增加幅度，一般來說都是低于企業(yè)盈利的增長幅度。綜合這些，中國在成本端有巨大的優(yōu)勢，同時，中國相對比較鼓勵企業(yè)通過合并以及一定程度的壟斷，去獲得超高的利潤。
雖然今年不期待在估值的提升上獲得很高的投資回報，但是長期來看中國制造業(yè)等行業(yè)龍頭公司，只要競爭優(yōu)勢逐漸加強，盈利能力的提升也許會超出我們的想象。
王鵬輝：朱平總剛才說到兩個重估，一個是銀行地產(chǎn)的重估，另一個是科技類、醫(yī)藥類的重估。第一類重估還會有一波更猛烈的上漲嗎？或者后面就開始科技、創(chuàng)新類的重估？還是說這兩個重估都結(jié)束了？今年市場變量可能是CDR(存托憑證)，有請朱總來跟我們講講。
朱平：現(xiàn)在市場應(yīng)該是比較難受的階段，因為大家知道獨角獸擴容是非常大的，雖然很多都是科技股，在科技股方面會有一些情緒上的正面作用，但應(yīng)該更多一點謹慎。因為中國現(xiàn)在很多股票還是太貴了，尤其是科技股。至于銀行和地產(chǎn)，本來在1月份高點時，銀行股大概是1.2~1.5倍PB(市凈率)，現(xiàn)在又跌回去了。所以，在現(xiàn)在這種情況來說，我想行情應(yīng)該還沒有結(jié)束，但是短期應(yīng)該先放一放。而科技股應(yīng)該也不會有太大的變化，可能有一些零星的波動。