財經365訊：7月3號訊，今日最新個股研究報告，中設集團(603018)董事長增持顯價值，內生外延高增可期。
事件
根據上交所信息，公司董事長近日增持公司股票 34 萬股，均價 31.79 元/股，占公司總股本 0.16%，本次增持后楊衛東先生合計持有公司股份 3.6%，我們認為董事長在此時點增持公司股票彰顯其對未來發展的信心。
內生大概率保持高增速，剩余兩期股權激勵對未來兩年業績具有較高保障公司 16 年全年新簽訂單 39 億元，是全年收入的 2 倍左右，我們預計今年公司訂單大概率延續去年的增長勢頭， 按照公司過往經驗，去年新簽訂單中 50%左右的訂單將在今年轉化，疊加今年訂單延續較高增速， 公司內生增長增速保障程度高。根據公司股權激勵計劃，公司股份授予的條件為2017-2019 年歸母凈利較 2016 年分別增長 20%/40%/60%，從全市場已經實施股權激勵的公司經驗來看，激勵目標對公司業績保障程度高。省外/非公路業務快速發展，綜甲資質優勢明顯。
公司 15 年收購寧夏院后加快在省外業務的布局速度，今年 6 月又與內蒙交投成立合資公司進軍內蒙交通設計市場，去年公司省外業務占比首次超過40%，在基建投資較快的新疆、西藏等中西部地區均有深入的業務布局。公司過往在城市快速路、高速公路規劃設計領域處于國內領先水平，未來除繼續鞏固在公路業務方面的傳統優勢外， 還將積極拓展軌交和市政等專業領域，去年軌交+市政新簽訂單占全部訂單比重約為 30%， 已超過公路，多元化業務發展將有力對沖單一行業固投增速下滑對公司業績的影響。外延/PPP+EPC 領域值得期待。
公司領導層換屆后在資本市場動作加快，未來大概率通過外延并購進行業務能力和經營區域擴張，而公司相對謹慎的外延并購標準也將很大程度保證并購標的的業績增長持續性和投資回報率。我們預計公司在國內有望復制蘇交科的并購發展路徑，海外方面在高鐵/清潔能源/設施管理等方面也會逐漸展開。公司去年中標的 8.7 億南通 EPC 項目為公司以總包商角色介入PPP市場和未來進行產業鏈垂直整合提供了寶貴經驗， 未來公司若繼續在PPP+EPC 領域取得突破，則業務體量有望進一步快速擴大。股權分散無礙高執行力， 估值處于底部，維持“買入”評級。
公司雖然股權分散，但持股員工皆為多年共同打拼的同事，對公司未來愿景高度協同，一致行動意愿強，分散股權反而大幅降低了高管犧牲長期利益追求短期股價表現的意愿和能力，一定程度上有利于公司治理水平的提高。董事長在此時點增持公司股票彰顯其對未來發展的信心。 從估值來看，公司目前 31.5 倍 PE（ TTM） 處于上市以來的底部區間，投資價值顯著。預計公司 2017-19 年 EPS 為 1.48/2.09/2.6 元，認為可給予 17 年30-35XPE，對應合理價格區間為 44.4-51.8 元，維持“買入”評級。
風險提示： 基建投資增速大幅下滑； EPC 業務影響公司利潤水平。
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