珠海港發布2016年年報。2016年公司實現營業收入18.01億元（-11.0%），毛利率上升至22.4%（+3.1pct），歸屬于母公司凈利潤1.04億元（+32.6%），EPS為0.13元。公司擬每10股派發現金紅利0.2元（含稅）。
營收下滑，凈利潤提升明顯。2016年公司實現營業收入18.01億元，同比下降11.0%，主要原因是物流貿易業務大幅下滑53.1%。但受益于毛利率提升3.1%和資產減值損失的大幅減少，公司最終實現歸母凈利潤1.04億元，同比增長32.6%。
公司風電主業不斷發展壯大。公司風電業務目前主要按照“并購為主，新建為輔”的原則不斷發展壯大，據公告披露，其風電整合平臺珠海港昇已于2016年3月登陸新三板市場，并在2016年收購內蒙古輝騰錫勒風電機組，加上原來的高欄島、達里、黃崗梁和科嘯公司等風場，形成了南北共五個風電場的發展格局。2016年實現上網電量3.94億度，同比增長27.1%，最終公司綜合能源板塊實現收入3.09億元，同比增長32.8%，毛利率為45.9%。
粵港澳經濟灣區推進，利好公司港口物流業務。李克強總理在4月11日提出中央政府今年將研究制定粵港澳大灣區發展規劃，經濟灣區的建設將首先帶動貨流的增加，我們認為公司將充分受益。此外公司通過成立跨境電商實體企業積極對接橫琴自貿區政策利好，現已取得實質進展。未來隨著橫琴新區的建設與港珠澳大橋通車以及經濟灣區的推進，橫琴港區開展跨境電商業務的區位優勢將進一步放大。
投資建議：目前公司已經形成了港口物流、綜合能源和港城配套三大業務板塊，協同作用明顯。我們預計公司2017-2018年EPS分別為0.16元和0.21元，給予“買入-A”評級，六個月目標價12.2元。
風險提示：能源需求下滑，粵港澳經濟灣區推進不及預期。安信證券股份有限公司