大戶老郭(化名)日前遭遇了未曾預想到的困境：他所參與定增的股票將在2018年解禁，現在已經巨虧，其中帶杠桿的本金已經虧完，但根據減持新規，老郭在定增解禁到期后還不能全部賣出。
2014年以來，由于成長股行情火爆，部分中小市值個股估值高企，一、二級市場套利行為猛增，曾有私募大佬形容當時的盛況為“一級請客，二級埋單”，老郭正是在這種背景下參與到定增市場中的。
“我當時的思路是，參與定增相當于打折買股票，外加定增解禁之后，大股東會配合講故事，基本是穩賺不賠。”老郭坦陳，當時真是削尖了腦袋，動用各種關系，才拿到了定增份額。“我是做實業出身的，深知實業賺錢的艱辛和不易，面對定增這種穩賺不賠的機會，我決定做一把大的，不僅押上了自己的全部身家，還動用了1:2的杠桿配資。”
過往三年定增市場火暴，定增規模高達3.5萬億元。長城證券的統計數據顯示，2014年、2015年、2016年定增實際募集資金規模分別為6942.03億元、13723.1億元、15174.11億元，大幅超過同期IPO募集資金規模。參與定增時，外部機構一般鎖定12個月，大股東及戰略投資者一般需要鎖定36個月，2014至2016年迅速增長的定增市場將集中在2017至2018年解禁。
但隨著中小市值個股不斷擠泡沫，老郭“穩賺不賠”的美夢變成了一場不敢醒來的噩夢。老郭參與定增的個股深度下跌，按照現價來算，老郭參與定增的本金相當于已經虧完。
“帶杠桿的本金已經虧完，后面解禁還不能全部賣出，兩年后才能清空，還要每年支付10%的配資利息和管理費，我真不知道該怎么處理。”老郭苦不堪言。
上證報統計數據顯示，2017年下半年和2018年全年將有903家(次)上市公司定增股份解禁，解禁規模約為2萬億市值，其中有107家(次)即將解禁個股的現價低于定增價20%，定增倒掛風險整體可控。但像老郭這樣受傷的定增大戶不在少數，定增市場未來考驗的不只是投資人的資金實力，更是投資人的定價能力。像老郭這樣滿倉加杠桿的大戶，如果踏中某只定增倒掛超過30%的股票，就意味著一切歸零。
面對一、二級市場套利的誘惑，既有老郭這樣全倉押注的激進者，也有精打細算早就規劃好退路的清醒者。梁總是資本市場的老江湖，2016年中期也參與了一家上市公司的定增，但在行動之初就做好了沙盤演練。“參與定增的資金盡管也有杠桿，但參與定增的總盤子僅占到我全部資金的一成不到，我當時測算，如果大盤下跌到極限位置2500點，這只個股下跌超過30%，我大不了就不要這只股票了。全部押注再上杠桿的投資者，如果遭遇市場下跌，可能會萬劫不復。”梁總說。