2.不要被愚弄 - 沒有什么真正改變
上個季度全球股市暴跌。道指下挫超過3,000點，摩根士丹利資本國際全球指數(shù)下跌近14%。華爾街專家認(rèn)為，有一些充分的理由：中國和歐洲經(jīng)濟(jì)放緩，利率上升，貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂，民主黨國會與特朗普總統(tǒng)之間的沖突迫在眉睫，企業(yè)盈利減弱。今天?經(jīng)濟(jì)學(xué)家和其他觀察家都認(rèn)為大部分或全部這種情況仍在發(fā)生。企業(yè)盈利可能正走向衰退。至于利率：是的，美國聯(lián)邦儲備委員會主席杰羅姆鮑威爾暫時擱置了短期加息，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，金融業(yè)的關(guān)鍵數(shù)字是10年期國債的利率，而他并不控制。12月31日的匯率：2.69%。今天它是2.69%。
你有充分的理由在旁邊
標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)僅在 - 周二 - 在低于它的兩個月之后回到了200日移動平均線的水平。對于任何關(guān)注風(fēng)險和回報的人來說，這是一個關(guān)鍵數(shù)字。金融歷史學(xué)家發(fā)現(xiàn)，自1900年以來，任何長期投資者都可以做的最明智的事情之一就是在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)低于200日均線時避開美國股市。這樣可以為您節(jié)省最糟糕的熊市，同時讓您在大多數(shù)繁榮期間保持投資。實際上，與購買和持有的人相比，你實際上賺的錢更多，風(fēng)險更低。FactSet數(shù)據(jù)顯示，例如，自1989年以來日本熊市也是如此：雖然日經(jīng)225仍然只是1989年峰值的一半，
你很聰明，不打折目前的風(fēng)險
一些長期戰(zhàn)略家表示，從長期投資的角度來看，主要風(fēng)險仍然存在。是的，華爾街的傳統(tǒng)智慧告訴你，股票平均每年可能獲得約9%的收益。是的，這是基于至少可以追溯到20世紀(jì)20年代的歷史平均水平。但是，一些金融歷史學(xué)家說，這是對過去的誤讀。他們說，股票通常會產(chǎn)生“平均”回報，如果你以與凈資產(chǎn)和凈收入相關(guān)的大致“平均”估值購買它們。他們警告說，今天美國股票估值不算平均。
根據(jù)耶魯大學(xué)金融學(xué)教授和諾貝爾獎獲得者羅伯特席勒所追蹤的市盈率或“PE”數(shù)據(jù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)比其歷史平均估值高約75%。“隨著Shiller P / E的增加，十年的遠(yuǎn)期平均回報幾乎單調(diào)下降，”AQR的對沖基金經(jīng)理Cliff Asness在2012年的一份研究報告中警告說，他研究標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可追溯到20世紀(jì)20年代。此外，他補充道，“隨著Shiller P / E的上漲，最壞的情況會變得更糟，最好的情況會變?nèi)酢！?
今天的水平?根據(jù)Asness的數(shù)據(jù)，與歷史相比，我們處于起始估值最高的10%。從這里“平均”10年回報?他計算，根據(jù)歷史，通貨膨脹率每年約為0.5%。
熊市期間發(fā)生了許多重大“上漲”日子
是的，當(dāng)然，市場上最大的“上漲”日子在歷史上占據(jù)了很大一部分長期回報。“捍衛(wèi)買入和持有投資最常見的修辭堡壘之一是證明錯過市場最佳10天的影響，以及這將如何影響投資者的復(fù)合回報，”Cambria Investments經(jīng)理Meb Faber指出在最近的一篇研究論文中。
但是，他警告說，“這可能是我們職業(yè)中最具誤導(dǎo)性的統(tǒng)計數(shù)據(jù)之一。”原因是什么?他表示，大多數(shù)最大的“上漲”日子發(fā)生在熊市，當(dāng)時聰明的舉動是在場外觀望。他發(fā)現(xiàn)，哦，錯過了最糟糕的日子對你的財富和追趕最好的日子一樣好。從1928年到2010年，他計算出，平均增加1%的最佳日數(shù)為4.9%。最糟糕的1%天數(shù)怎么樣?他們每人花費約4.9%。
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