對于華爾街而言，本周的美聯(lián)儲議息會議會給市場帶來怎樣的變化，眼下似乎是一個“謎”。
目前業(yè)內(nèi)人士幾乎鐵定認為，美聯(lián)儲本周將再度加息75個基點，這將意味著6月和7月的兩場背靠背會議上，美聯(lián)儲將累計加息150個基點，這將是自1980年代初以來美聯(lián)儲最陡峭的加息進程——上世紀80年代初，執(zhí)掌美聯(lián)儲的正是以激進緊縮政策聞名后世的美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克，當時他也被迫采取激進行動以遏制極高的通脹。
然而，與市場堅定押注美聯(lián)儲本周將再度激進加息形成鮮明反差的是，眼下卻很少有人認為，美聯(lián)儲接下來還會如此“大踏步向前”……
媒體對經(jīng)濟學家的一份調(diào)查顯示，盡管本周美聯(lián)儲很可能連續(xù)第二次加息75個基點，但卻可能是這一鷹派加息舉措的最后“絕唱”。經(jīng)濟學家普遍預計，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在9月將只會加息50基點，然后在今年剩余的兩次會議上將加息幅度進一步縮小至25個基點。
換言之，市場傾向于認為，美聯(lián)儲本輪緊縮周期的鷹派程度，將可能在本周達到峰值，隨后則將迅速“盛極而衰”。
在這一潛在重大轉(zhuǎn)變的“十字路口”，金融市場會作出怎樣的反應，就顯得非常值得玩味——人們是會被眼前的再度激進加息嚇倒，還是會把目光提前轉(zhuǎn)向未來的緊縮周期退場呢？北京時間周四凌晨過后，答案就將揭曉！
債市的“風聲”
上周，盡管美聯(lián)儲正處于議息會議前的例行緘默期，但敏感的固定收益市場，顯然已經(jīng)捕捉到了一些美聯(lián)儲即將悄然轉(zhuǎn)向的蛛絲馬跡。
上周五，利率互換交易員對美國聯(lián)邦基金利率的押注正迅速轉(zhuǎn)向9月加息50個基點，而不是75基點。
互換合約顯示，7月將加息接近75個基點，之后料再加息約58個基點。鑒于美聯(lián)儲往往以25個基點為單位加息幅度，這個結果表明9月升息50基點的可能性大于升息75基點。當前有效聯(lián)邦基金利率為1.58％。
與此同時，由于對經(jīng)濟衰退的擔憂升溫，各期限美債收益率在上周四和上周五連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)大跌，10年期美債收益率短短兩天內(nèi)的跌幅接近了驚人的30個基點，當周收盤交投于2.756%，30年期美債收益率也自5月底以來首次跌破3％。
伴隨債券價格上漲的還有5年期和10年期國債期貨大宗交易，這表明市場正在對這兩個期限的債券建立多頭頭寸，因為投資者傾向于認為經(jīng)濟增長將出現(xiàn)停滯。
AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“不能否認經(jīng)濟正在減速，如果繼續(xù)下去，即便美聯(lián)儲本月加息75基點，此后也可能放慢升息腳步。盡管10年期美債收益率要跌破2.72％至2.75％區(qū)間有一定難度，但如果真的跌破，市場可能會朝著2.5％的水平邁進。”
太平洋投資管理公司(Pimco)主管短期投資組合管理和融資的Jerome Schneider則表示，目前投資者的正確做法是增加現(xiàn)金頭寸，抓住全球收益率曲線短端處于相對高位的機會。
衰退的“陰霾”？
在美債收益率回落和市場押注美聯(lián)儲鷹派加息已至峰值的背后，是業(yè)內(nèi)對經(jīng)濟衰退前景的深深憂慮。
摩根大通資產(chǎn)管理公司首席投資官Bob Michele周末就警告稱，債市當前已為美國經(jīng)濟衰退進行定價，未來18個月美國經(jīng)濟衰退的可能性為75%。Michele此前就已預言，在通脹看起來越來越根深蒂固的情況下，美國經(jīng)濟陷入衰退可能性更大，而不是大家所期望的軟著陸。
最近一連串弱于預期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也為經(jīng)濟衰退的敘述增添了動力，這反過來又鼓勵市場觀察者撤回了對美聯(lián)儲將激進緊縮的預期。
盡管美聯(lián)儲始終表示，其有信心在對抗通脹和衰退之間取得平衡，但股價的低迷和美債市場收益率曲線的倒掛——被許多人視為經(jīng)濟衰退的先兆——表明投資者并不相信這一點。
有意思的是，衡量投資者通脹預期的一個關鍵指標，即五年/五年遠期盈虧平衡率，上周四跌至了2.02%，已略低于俄烏危機前2月18日的水平。盡管上周五該通脹預期指標有所上升，但仍遠低于4月份觸及的2.57%的高位水平，更為接近美聯(lián)儲2%的通脹目標。
這種局面的出現(xiàn)，很大一部分是投資者越來越擔心美聯(lián)儲目前開始的緊縮政策可能會引發(fā)經(jīng)濟衰退，這往往會產(chǎn)生通縮的影響。
Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示，“美聯(lián)儲能否成功遏制通脹仍是一個未知數(shù)，因為這是一個極具挑戰(zhàn)性的任務，我不認為美聯(lián)儲將無視不斷上升的衰退風險，但與此同時，他們也關注于通貨膨脹。所以我對美國國債依然看跌——但收益率上攻的趨勢可能也已接近終局。”更多股票資訊，關注財經(jīng)365！