葉檀財經最新文章，美股的斷魂時間到來，A股進入熱氣騰騰的大幅反彈期，但沒有進入牛市。
11月12日，道指暴跌602.12點，跌幅2.3%，報25,387.18點。標普500指數下跌2%，報2,726.22點。納指重挫2.8%，報7,200.87點。標普500指數11個主要板塊中，科技股和金融股受壓最重。標普500科技股指數下跌3.5%，金融類股指數下跌2.0%。油價走低，能源股尾盤加速下跌。
美股下行剛剛開始。美股經歷了“獵殺的十月”：當月，標普500下跌6.94%；道瓊工業指數下跌5.07%，而納斯達克指數是重災區，單月重挫9.20%，美國高科技板塊人心惶惶。預期改變，美股向著熊市之路疾奔。雖然美國宏觀經濟數據還可以，但信心不強時，大家關注的是壞消息。美聯儲加息讓美股一頭冷汗。上周（截止11月11日的一周），美聯儲上周重申將在12月加息的計劃，2019年年中以前可能再加息兩次。
前美聯儲主席耶倫判斷，明年美聯儲將加息三到四次，今年還有一次。迄今為止，美聯儲已經加息8次。美國進入加息周期，加息6次以后，一定對資本和貨幣市場有負面影響。這次多虧川普降稅，跟歷史加息周期相比，美國牛市多拖了半年的時間。美聯儲可不可以不降息？不行。
因為美國經濟太熱，必須降溫。耶倫認為，美國的宏觀經濟指標目前非常出色，失業率降至3.7%，甚至低于美聯儲公開市場委員會大多數參與者認為的“與充分就業相符”的水平。通貨膨脹似乎穩定在美聯儲2%左右的目標。GDP增速約3%，遠遠超出潛在產出的增長率。此時不加息，更待何時？可一加息，問題就來了。美元指數大幅上升，對市場可不是什么好事。11月12日，ICE美元指數最高觸及97.71，刷新年內以來的高位，創下去年6月以來的新高。反映美元供需情況的倫敦銀行間同業拆借利率（Libor）連續走高，3個月Libor已達到2.618%，創2008年11月以來新高。
借不到美元，按理新興市場進入熊市，美股進入牛市。這一次，情況大不相同，美國提前透支了牛市，新興市場提前進入了熊市。美聯儲不光加息，從2017年10月開始，還縮減資產負債表。2017年10月18日，美聯儲資產負債表為4.47萬億美元，截至當年11月7日縮水至4.142萬億美元，縮表是抽離基礎貨幣，相當于直接從市場抽水，也會變相加息。
道明證券的Misra預計，縮表最晚2019年12月結束，美聯儲資產規模將從4.1萬億美元降到3.7萬億左右，這個數據雖然遠遠高于危機前的9000億美元，已經讓市場喘不過氣來了。禍不單行的是，因為利率曾經很低，美國垃圾公司興致勃勃地舉債，標準普爾的數據顯示，美國公司創下負債的歷史新高——6.3萬億美元。標準普爾1500指數中有14%的公司，幾乎沒有足夠的未計利息和稅前收入來支付利息支出，比世界平均水平整整高出了10%。
股市下跌，市場抽水，負債上升，利率上升，負債垃圾公司只能買根繩子上吊去。有檀香會問，川普不是實行減稅政策了嗎？川普減稅的好消息早就被消化了，市場炒的是預期，投資者的眼睛盯著今年12月的加息預期。