第五，控制好貨幣政策和宏觀審慎政策。十九大報告第一次提出貨幣政策與宏觀審慎的雙觀點，提了貨幣政策和宏觀審慎政策是雙支撐點。貨幣政策怎么控制已經定下來了，從寬松的貨幣政策轉向穩健的貨幣政策，這是貨幣政策目前的趨勢。我們國家已經寬松了二十年，1997年開始是寬松的貨幣政策，現在已經差不多20年，導致貨幣發行量太大，你們在座的知道2002年我們的貨幣供應量只有16萬億，現在到了165萬億，翻了差不多10倍。這么多貨幣生產出來，再繼續寬松下去，總有一天自己會把自己搞出金融風險出來。全世界都有一個評價指標，這個國家貨幣印多了還是沒有印多，一個重要的指標是貨幣供應量與GDP的比例，用這個辦法來判斷。

　　為什么呢？貨幣供應量等于生產貨幣的總量，GDP等于生產財富的總量。生產貨幣不是目的，生產財富才是目的，用這個目的來判斷貨幣發行多還是少了。我們現在百分之兩百以上。我研究過美國的貨幣歷史，美國從來沒有超過百分之百，當要超過的時候就自動回落，而我們到了百分之兩百，這個就是錢發多了，貨幣多了。貨幣如果繼續這樣多下去，總有一天會引爆金融風險。

　　手里的貨幣怎么能夠保值？保值從理論上只有兩種辦法，一個辦法是賺錢的速度超過印錢的速度；二是該消費就消費，該投資就投資。投資上，我能不能買黃金？人類社會金本位可以買黃金，但是現在不是金本位。1971年尼克松總統宣布黃金和美元脫鉤，等于全世界的貨幣都和黃金脫鉤，人們進入了信用本位時代，黃金已經不是貨幣，充其量是一種投資品，而且是風險最高的投資品。為什么？黃金是天生做貨幣的，一旦不做貨幣就沒有什么太大使用價值。

　　反映貨幣政策的重要指標就是貨幣供應量和貨幣供應量增長速度。過去貨幣增長速度是兩位數以上，今年6月份開始降到一位數了。10月底，貨幣總量165萬億，增長速度是8.8%，新發貨幣的速度往下降，這是貨幣真轉型了。

　　一轉型問題就出來了，過去一直寬松，現在是穩健，那就相對是緊了。今年二三月份就顯示資金慌，因為沒有錢了，資金緊張。到了五月份都喊資金緊張，五月份要求松動貨幣政策，聲音很強大，要求松動。結果，六月份大家都等，因為有兩個論壇，我們國家有兩個反映后半年的貨幣走勢的，一個是上海陸家嘴金融論壇，一個是北京的金融論壇，來了不緊不松的政策。7月開全國金融會議，這種會議五年開一次，一開管五年，提出實行穩健的貨幣政策。

　　這一下信號釋放了，得自己調整自己了，才出現大量賣資產，才提出輕資產的目標。為什么？這種高負債、高增長的模式只有寬松的貨幣才能實行，在寬松貨幣政策的條件下企業實現高增長、高負債可以，一旦轉向穩健了不可行，所以才出現大量的企業拋售資產，因為知道沒辦法再做，國家堅定不移的實行穩健的貨幣政策，這種高負債高增長已經維系不了了，不再因為你有問題松動，因為害怕再松動下去就要出問題，所以大家注意貨幣政策。

　　我估計明年將繼續穩健，因此，資金緊張的情況還會延續的，資金慌還會存在的，因為這是一個適應過程，一下寬松一下緊就是緊。這個問題上大家是要千萬注意的，我的判斷絕不會轉向松動和寬松的貨幣政策，要從這個思路考慮發展的思路才行。

　　另外一個是宏觀審慎政策。這個政策是第一次寫進黨的政治報告里面，好多人不知道是什么意思。宏觀審慎是講什么呢？是講人類社會的金融風險經常出現在兩種情況下，一個是順周期，當順周期的時候人們都不顧及風險，認為未來很好，都會盲目擴張，盲目負債，結果留下了爆發金融風險的可能。順周期的時候，恰恰是金融風險積累的時期，中國順周期四十年了了，誰都不會考慮風險，都在不斷的盲目擴張、盲目負債，所以，宏觀審慎干什么？給所有的行業和企業進入控制的辦法，就是資本金比例。銀行最低不能到8%，你可以擴大信貸規模，但是，這一條得守住，這一條守住了就不會出現什么問題，這叫把你控制住了，別帶來風險。

　　最近我看到了一家農商銀行法律訴訟的問題，錢收不回來超過資本金，這個銀行一定是破產的。我發現農商很問題很大，都是盲目擴張，誰也沒有風險意識，明年開始制定一些東西，約束你的秤砣一樣，就是資本金比例決定的。銀行可以無限度擴大規模，但是，資本金比例不能低于8%。這個政策干什么？在順周期的時候，給所有人設計一個積累這個風險的控制辦法，這是宏觀審慎做的事情。

　　另外一個金融風險容易爆發什么呢？是一個市場生病了會傳給別人，傳染病。比如說房地產市場出現問題了會傳染給銀行，傳染給實業，這種容易引發風險。怎么辦？明年做一件事，把各種市場割斷，不讓你產生生病了傳給別人。像房地產市場，房子抵押和房地產抵押都有新規定。房子這么高的抵押一旦發病就把病傳給別人了，明年就有界定，房子價格抵押未來有嚴格的界定的，不是雙方商定一平米多少錢抵押，對不起，要從風險爆發的價格算起來抵押。擔心房地產出現問題傳染別人。

　　再有資本市場出現了問題傳給地產或者是別的，比如說股權質押現在很多上市公司股權都抵押給了別人，這個怎么行啊？一旦資本市場出現問題，股價市場大跌，把所有人拉進去股權質押問題是要注意的問題。這是宏觀審慎做的事情。所以，預計明年會出不少新規，就是防止你出了問題把別人傳染了，把你割斷，這是宏觀審慎要解決的問題。大家注意，這一次把貨幣政策、宏觀政策寫入政治報告叫雙支撐點，這是第一層，也是決策者對防范金融風險的高度認識，害怕它出現問題。控制好貨幣政策和審慎政策防止爆發金融風險。

　　總體來講，目前討論到的就是這五條，我想中國從這五條認真對待的話，中國爆發金融風險的可能性不太大，我只要清醒和認識了就好辦，應該是可以控制住。金融風險最害怕的是忽視了它，所以就有灰犀牛事件和黑天鵝事件，所以，提前預防要好，叫預案。這五條是防范金融風險最主要的做法，來保證金融風險不爆發，所以十九大下了死命令是絕不能爆發系統性金融風險。所以，這五個方面要全力以赴的防御。

　　現在討論第三個問題，就是金融監管體制的變革。這個問題大家知道，要成立一個新的機構是國務院金融穩定委員會。這個國務院金融委員會是副國級機構，這個是一個副國級的機構來統籌一行三會(央行、銀監會、證監會、保監會)，協調對整個金融的監管。為什么這樣干呢？因為我們國家的監管是按照分業監管的，銀監會管銀行、證監會管上市公司，保監會管保險公司，分業監管的。現在已經混業經營了，像平安集團有很多牌照怎么監管？要監管業務和資金流向來，就必須有一個機構來協調一行三會，就是國務院金融穩定委員會，來完成對整個金融的監管，防止爆發金融風險。

　　第三個問題就是組織上的調整，就是成立國務院金融穩定委員會，而且副總理兼任這個主任，來協調一行三會，對整個的經濟運行監管，保證不出現問題。這個是現代金融討論的金融監管體制大的變革問題。十九大報告里面提出來，十九大之后成立好幾個新的組織，一個組織是國務院金融穩定委員會，它來協調金融監管。這就是現代金融的第三個問題。