美聯(lián)儲在結(jié)束最新的貨幣政策例會后，宣布維持利率水平不變，同時表示將在不久后啟動資產(chǎn)負債表正?；M程。盡管釋放“縮表”信號，但議息聲明整體立場偏鴿派，令市場對美聯(lián)儲今年內(nèi)再次加息的預期進一步下滑。受此影響，美元指數(shù)26日跌至13個月新低。
今年以來，美元指數(shù)累計跌幅已經(jīng)超過8%。分析人士認為，在通脹疲軟及其他主要央行陸續(xù)轉(zhuǎn)向鷹派推動非美貨幣走高等因素共同作用下，美元疲態(tài)短期內(nèi)恐難扭轉(zhuǎn)。在弱美元背景下，風險資產(chǎn)獲得上漲良機，新興市場尤其受看好。
美聯(lián)儲加息計劃或生變
本次美聯(lián)儲公布利率決議前，美元多頭一度將此視為美元走強的“救命稻草”。利率決議公布后，市場進一步嗅到美聯(lián)儲的鴿派氣息，美元指數(shù)跳水式下跌。截至26日收盤，美元指數(shù)下挫0.68%，跌破94關(guān)口，創(chuàng)2016年6月以來新低。
非美貨幣集體拉升，歐元兌美元逼近1.1740，創(chuàng)30個月新高；英鎊對美元突破1.31，創(chuàng)10個月新高；美元兌加元跌至近1.24，創(chuàng)兩年新低；美元兌人民幣一度跌至6.7235，創(chuàng)9個月新低。
今年以來，美元指數(shù)累計跌幅已高達8.7%，僅過去一個月的跌幅就接近4%。德意志銀行數(shù)據(jù)顯示，上周美元空頭倉位創(chuàng)下2013年2月以來的最高水平。
造成美元疲軟的因素來自多個方面，其中最重要的就是美聯(lián)儲加息前景。由于今年以來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)特別是通脹數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲面臨放緩收緊貨幣政策的困局。7月中旬，美聯(lián)儲主席耶倫在出席國會聽證會時首次對通脹問題“松口”，表示如果通脹疲軟的情況持續(xù)，美聯(lián)儲可能考慮改變原本的加息計劃。在26日發(fā)表的最新貨幣政策聲明中，美聯(lián)儲對通脹的措辭也出現(xiàn)微調(diào)，承認總體通脹下滑，核心通脹同步走低，顯示對通脹前景的信心有所減弱。
受制于通脹持續(xù)疲軟，市場對下半年美聯(lián)儲再次加息的信心大幅下滑。芝商所聯(lián)邦基金利率觀察工具顯示，最新利率決議公布后，交易員對9月加息的概率預期從此前的不到10%降至0%，12月加息預期從52%降至45%。
東亞銀行分析師認為，美聯(lián)儲將溫和收緊貨幣政策，加息速度不快，因此對美元的支撐作用有限。上半年美元指數(shù)明顯下滑，預期下半年走勢仍不樂觀，甚至有可能下探至92及90關(guān)口。
短期內(nèi)美元疲態(tài)難改
除美聯(lián)儲放緩加息進程外，其他一些因素共同掣肘，令美元跌勢“雪上加霜”。就美國內(nèi)部而言，2016年底美國大選結(jié)束后，由于市場憧憬特朗普承諾的減稅以及加大基礎(chǔ)設施支出等措施將刺激經(jīng)濟走強，美元指數(shù)大幅攀升至2003年以來的高點。但特朗普正式上任后，市場預期逐漸回歸理性，美元指數(shù)開始回調(diào)。
7月，特朗普推出的希望取代“奧巴馬醫(yī)改”的新醫(yī)保法案未能通過參議院表決，令其他政策議程前景進一步蒙上陰影。新政頻頻遭遇挑戰(zhàn)，稅改及大規(guī)模基礎(chǔ)設施建設等刺激經(jīng)濟政策的延遲推出導致美債收益率下行，“再通脹交易”降溫，令美元失去重要動力。
有分析人士認為，隨著夏季美國國會休會期臨近，特朗普政策短期內(nèi)難有突破性進展，美元將維持弱勢。從外部環(huán)境看，歐元區(qū)和新興市場經(jīng)濟有所改善，吸引資金持續(xù)流入，也大大削弱了美元上漲的基礎(chǔ)。此外，除美聯(lián)儲外的其他多個主要央行競相釋放收緊貨幣政策的信號，多國央行協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)向鷹派提振非美貨幣升勢。此前加拿大央行宣布了七年來的首次加息，歐洲央行行長德拉吉已多次釋放削減量化寬松措施（QE）的信號，英國、澳大利亞、新西蘭央行都表達了加息意向，日本央行也暗示不會進一步加碼寬松規(guī)模。在美元指數(shù)的構(gòu)成籃子里，歐元比重超過了50%，2017年迄今歐元兌美元已上漲11.4%。
富拓外匯分析師鐘越認為，美元指數(shù)短期內(nèi)幾乎無法從美聯(lián)儲政策前景方面獲得巨大支撐，尤其是在其他央行競相釋放加息信號的情況之下。長期而言，需要看到美國經(jīng)濟持續(xù)性走強才能逐步逆轉(zhuǎn)美元的頹勢。
美元走低之際，全球風險資產(chǎn)迎來反彈良機，新興經(jīng)濟體股市表現(xiàn)尤為突出。今年迄今為止，涵蓋全球新興市場和發(fā)達市場的MSCI ACWI指數(shù)上漲13.2%，衡量新興市場表現(xiàn)的MSCI新興市場指數(shù)上漲23.2%，顯著跑贏衡量發(fā)達市場的MSCI國際資本指數(shù)12%的漲幅。
多個新興市場股指領(lǐng)跑全球漲幅。以本幣計算，香港恒生指數(shù)今年以來上漲23.32%，印度SENSEX指數(shù)上漲21.6%，目前處于歷史高位，韓國KOSPI指數(shù)上漲20.5%，新加坡海峽時報指數(shù)上漲16.5%。
27日，受美聯(lián)儲議息聲明偏鴿派及美元走低提振，衡量亞洲股市整體表現(xiàn)的MSCI亞洲（除日本外）指數(shù)上漲至527.4點，創(chuàng)下近十年來新高。
在美元疲軟背景下，資金流入新興市場的熱度不減。據(jù)國際金融協(xié)會（IIF）報告，6月份新興市場非居民投資組合的資金凈流入量達到180億美元，為連續(xù)第七個月實現(xiàn)凈流入，其中大部分流入亞洲新興市場。IIF預計2017年全年新興市場非居民投資組合資金流入量將達到9700億美元，較2016年增長35%。
貝萊德智庫在最新的投資展望報告中表示，未來看好歐洲、日本和新興市場股票多于較昂貴的美股，并指出科技股未來仍有空間進一步跑贏大市。報告指出，經(jīng)濟改革、企業(yè)業(yè)績基本面改善以及合理估值將共同支持新興市場股市表現(xiàn)，發(fā)達國家再通脹和經(jīng)濟增長也帶來提振作用，看好印度、中國和部分東南亞市場。
花旗分析師表示，看多下半年亞洲股市尤其是中國股市，美元相對弱勢、資金偏向流入亞洲新興市場將促使亞洲股市表現(xiàn)較佳。
有分析人士提醒，應警惕市場情緒逆轉(zhuǎn)的風險。工銀國際首席經(jīng)濟學家程實認為，利率決策重心向通脹形勢偏移，將令美聯(lián)儲更慎重地選擇加息時機，但通脹下行尚未瓦解加速加息的經(jīng)濟基礎(chǔ)，因此預期第三次加息仍將于年內(nèi)落地。預計美元指數(shù)有望中短期延續(xù)弱勢，并在短期經(jīng)濟指標漲跌互現(xiàn)中加劇振蕩，美股市場風險繼續(xù)積累，加息與縮表時間的相機推后將相應延長美股的繁榮時間，并導致潛在風險進一步聚集。一旦第三次加息與后續(xù)縮表產(chǎn)生共振，將大概率引發(fā)金融環(huán)境的急劇收緊和恐慌指數(shù)的驟升，劇烈的市場情緒逆轉(zhuǎn)將擴大風險資產(chǎn)估值調(diào)整的幅度。
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