房貸利率飆升內幕：銀行已經無米下鍋！
姜超宏觀債券研究微信公眾號今日發布研報認為，本輪國內利率上升的主要原因在于金融去杠桿。過去兩年，國內房價大幅上漲，資產泡沫風險上升，源于金融發展過度，以銀行為首的金融機構資產膨脹過快。因而從監管層的角度，去杠桿的核心目標是抑制貨幣超增。所以我們看到央行收緊了貨幣總閘門，今年大幅減少了貨幣投放，使得金融機構超儲率降至1.3%的歷史低位，貨幣市場資金整體極度偏緊。而銀監會收緊了金融市場融資的閘門，逐步落實銀行的同業負債不得超出其總負債1/3的嚴格約束。
同業存單利率飆升。在今年國內利率上升的過程中，同業存單利率扮演了非常重要的角色。目前，銀行在金融市場的融資主要有兩大來源，一是央行，二是金融同業機構。年初首先是央行大幅收緊了公開市場融資，逼迫銀行轉向主要靠金融市場向同業融資，在2、3月份的同業存單凈發行一度達到1萬億，需求激增使得股份銀行同業存單發行利率在4月份就迅速突破4.5%，遠超去年末的2.8%。
同業存單發行萎縮。但是隨著同業存單利率的大幅飆升，尤其是在存單發行利率達到5%以后，已經接近甚至超過銀行的5%左右的貸款利率，這意味著銀行的融資成本和貸款收益接近倒掛，其發行同業存單的動力大幅下降，再加上銀監會對銀行發行同業融資工具的監管加強，使得4月份的同業存單凈發行降至1000億，而5月份的同業存單凈發行轉負至-3300億，這意味著銀行在金融市場也減少了融資。
銀行無米下鍋，房貸利率飆升。進入6月份，全國多地的銀行突然傳出首套房貸利率升至基準利率，甚至是上浮1.1倍、1.2倍，其核心原因在于銀行已經無米下鍋。在去年，由于銀行可以在金融市場通過同業存單以2.8%的利率融資，所以在4.9%的貸款基準利率下，即便是房貸利率打8折也有利可圖。到了今年1季度同業存單利率升至4.5%，所以銀行房貸利率開始打9折、95折以彌補成本上升。但是到了4、5月份以后，銀行的同業存單都發不出去了，銀行自己都沒錢了，拿什么去放房貸呢？
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