證監會近期發布的減持規定，我們認為是在IPO加速和限制再融資之后監管層針對股權融資領域監管的延伸，直接體現了監管層直面資本市場“亂象”、解決問題，以及推進資本市場“法制化”和“市場化”建設的堅定決心。所以我們認為，當下的監管格局終將促使市場的投資重心傾向于品質一流、業績優異的優質上市標的。總體看，減持規定對于券商行業來說中性偏利好。首先減持新規不會對券商在業務上和業績上產生實質性的影響。同時，基于我們對于新規將使“好公司受益”的判斷，我們認為二級市場潛在的投資邏輯變化將會相對利好以資本金為核心競爭要素、通過充分競爭尋求業務發展、信披制度公開透明完善的證券行業。
所以我們認為券商行業在六月份存在交易性機會，建議積極配置。一方面，板塊處在一個基本面為底部支撐、業績企穩回升、真實資產價值從相對估值角度被低估的階段；另一方面，在預期整體市場走勢從“下跌”向“震蕩”轉型，投資者情緒回暖，以及存在相關潛在的驅動性事件的環境下，我們認為應該重點提示潛在券商板塊價格中值回歸的投資機會。
配置上我們繼續看好業務均衡發展、資本金充裕的行業龍頭券商，首推六月份金股國泰君安。投資邏輯：第一，公司是龍頭：具體體現在主要券商業務全部行業前三的排名，以及今年一季度歸母凈利潤方面超越中信成為上市券商龍頭；第二，我們認為公司具有持續業績增長的潛力：其中資管業務一直以來強調主動管理和風控能力使得公司在現有監管環境下具有相對競爭優勢。投行作為公司傳統優勢業務，進行了超前的多元化布局和項目儲備，預計也將持續穩定發展。自營業務向非方向性投資轉型持續推進、以及信用業務預期的高速發展將成為未來業績增長的主要推動力；第三，發行H股募得的新增資金將進一步助力公司全方位的業務發展。同時公司披露的與國際領先金融機構的潛在合作事項，如果兌現，也會成為事件性利好。預計2017-19年EPS分別為 1.27元/股、1.43元/股和1.64元/股，目標價22元/股，對應17年預期PB 1.8倍、預期 PE 17倍。