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受英國脫歐概率增長的影響，加上近期A股已形成局部性上升走勢，昨日避險情緒再一次集中開始，兩市股指大幅下跌。但我們以為，無論英國脫歐公投結(jié)果怎樣，A股是否納入MSCI，結(jié)構(gòu)性行情還是會繼續(xù)。
伴隨股市波動的，是投資者的情緒曲線。時間一晃，去年A股見頂5178點至今已是一周年。一年前，要看空并不容易，需要找好多理由，也不容易找，但找著了，又不符合邏輯。一年后，投資者心態(tài)上出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)在，要看多并不容易，需要找好多理由，也不容易找，即使找著了，又不符合邏輯。
那么，當(dāng)前的投資邏輯又是什么呢？因經(jīng)濟增長模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革、新產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)并進的模式，強調(diào)效率和質(zhì)量，完全要轉(zhuǎn)向盈利增長驅(qū)動的中大級別行情，中長期內(nèi)估計難于出現(xiàn)。不過，投資者對L形經(jīng)濟增長趨勢的認(rèn)同，就會穩(wěn)定預(yù)期收益率，風(fēng)險偏好也會穩(wěn)中趨升，從而形成眾多脈沖式或階段性行情，今年以來的行情就顯著體現(xiàn)出這一特征。市場總是聰明的，領(lǐng)先股群體就集中聚焦于盈利增長且產(chǎn)業(yè)前景樂觀的領(lǐng)域。
焦點最集中的就是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。今年以來，投資焦點持續(xù)聚集于景氣上升最明確的上游材料股。從股價運行趨勢看，鋰電材料股整體已處于趨勢交易狀態(tài)。近期已進一步挖掘出鋰電設(shè)備股，像科恒股份（300340）、華中數(shù)控（300161）、澳洋順昌（002245）；其次是對三元鋰電材料股的追捧，當(dāng)升科技（300073）、天賜材料（002709）不斷創(chuàng)新高。基于趨勢交易的估值比較，我們應(yīng)該重點關(guān)注多氟多（002407）、天齊鋰業(yè)（002466）、贛鋒鋰業(yè)（002460）等幾個中大市值股，像多氟多，創(chuàng)出歷史新高實施除權(quán)后出現(xiàn)巨量換手，從歷史經(jīng)驗看，接下來的運行方向十分敏感，基于新能源汽車產(chǎn)業(yè)景氣度會維持?jǐn)?shù)年，現(xiàn)在還只是剛剛開始，若多氟多這樣的全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先股，能夠持續(xù)向上填權(quán)，那么就會直接引領(lǐng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈品種整體再上臺階。有利的是，近期新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中下游品種并沒有集體補漲，因此，領(lǐng)先股再上臺階的概率并不小。
更重要的是，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈并不只是電動車(動力電池)，更是智能汽車。汽車電子、自動駕駛都涉及巨大的產(chǎn)業(yè)鏈。比如汽車電子領(lǐng)域持續(xù)布局的中航光電（002179），早就切入新能源汽車連接器等領(lǐng)域，其業(yè)績和估值可支持創(chuàng)歷史新高。自動駕駛則是全球IT巨頭爭奪的領(lǐng)域，兩條技術(shù)路線都離不開數(shù)字地圖，四維圖新（002405）近期也收購杰發(fā)科技(芯片)，布局自動駕駛領(lǐng)域的趨勢明確。當(dāng)然，汽車電子、自動駕駛都離不開芯片，如大唐電信（600198）很早就布局汽車電子芯片。特別是，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也隱含著新一輪景氣中周期。換言之，新能源汽車與新一代信息產(chǎn)業(yè)的景氣周期疊加，以硬件創(chuàng)新突破為核心，包括OLED(柔性顯示)、語音交互(智能音箱)等，這些都會給人們帶來新的消費體驗，如語音交互最大的應(yīng)用場景除了智能家居外，最重要的領(lǐng)域就是汽車，如歌爾聲學(xué)（002241）、科大訊飛（002230）等中大市值領(lǐng)導(dǎo)型企業(yè)，其估值定位一旦得到市場認(rèn)可，就會直接引領(lǐng)大盤重心上移。
一年前，上證指數(shù)開始跌穿60日均線，之后改變了中長期上漲走勢。現(xiàn)在，上證指數(shù)繼續(xù)局限于60日均線，悲觀情緒還在繼續(xù)強化。不過，趨勢逆轉(zhuǎn)的領(lǐng)先股數(shù)量持續(xù)增加，形成景氣上升拐點的子領(lǐng)域持續(xù)增多，此時的調(diào)整或急跌，很有可能帶來市場新的上升拐點。
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