當(dāng)天晚上，即2018年11月15日晚間，新華社刊發(fā)了《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見(jiàn)》，禁止民辦幼兒園上市。
全場(chǎng)一陣蒙圈，因?yàn)橛袔孜煌顿Y人投資了幼兒教育。
當(dāng)晚，涉及幼兒園教育的企業(yè)都紛紛大跌。唯一一家純正的幼兒園上市企業(yè)紅黃藍(lán)股價(jià)當(dāng)天開(kāi)盤(pán)就大跌50%。國(guó)內(nèi)企業(yè)威創(chuàng)股份(002308.SZ)等轉(zhuǎn)型幼兒教育的企業(yè)也深受影響。群興玩具(002575.SZ)更是忙不迭地宣告收購(gòu)幼兒園并購(gòu)基金作廢。
當(dāng)然，紅黃藍(lán)大跌也不冤，這項(xiàng)政策出臺(tái)始作俑者就是紅黃藍(lán)事件。為了規(guī)范學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家出臺(tái)了法規(guī)明確規(guī)定了上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或者支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)。
而這是只是2018年教育行業(yè)政策整頓層面的一個(gè)縮影。
除了整治學(xué)前教育，國(guó)家也開(kāi)始整治資質(zhì)不齊的校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。2018年2月，教育部辦公廳聯(lián)合多部委下發(fā)《關(guān)于切實(shí)減輕中小學(xué)生課外負(fù)擔(dān)開(kāi)展校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)治理行動(dòng)的通知》，開(kāi)始大力整頓以K12教育輔導(dǎo)的校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。
隨后，2018年8月31日，教育部辦公廳又下發(fā)《關(guān)于切實(shí)做好校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)治理整改工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱“《通知》”)，其中，明確要求從事語(yǔ)文、數(shù)學(xué)、物理等學(xué)科知識(shí)類培訓(xùn)的教師應(yīng)具有相應(yīng)教師資格證。《通知》從師資、宣傳等方面對(duì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)更高要求，進(jìn)一步規(guī)范了K-12教育的發(fā)展。
8月份教育部還公示了《民辦教育促進(jìn)法(送審稿)》，規(guī)定非營(yíng)利性民辦學(xué)校不能通過(guò)其他各種手段營(yíng)利。這項(xiàng)政策對(duì)眾多教育類企業(yè)影響深遠(yuǎn)。“送審稿”公布后的第一個(gè)交易日，港股學(xué)校類資產(chǎn)板塊就集體重挫，平均跌幅-29.47%。睿見(jiàn)教育(06068.hk)、宇華教育(6169.hk)和天立教育(01773.hk)股價(jià)平均都下跌超過(guò)30%。
港股和美股有區(qū)分
有意思的是，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，不同的教育企業(yè)對(duì)于港股和美股的取向有一個(gè)共同點(diǎn)。
那就是港股上市公司多為民辦學(xué)歷教育，美股則多是培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，并且具有一定的互聯(lián)網(wǎng)基因。
為什么會(huì)有這樣的差別?
無(wú)他，很多民辦教育集團(tuán)本身不具備互聯(lián)網(wǎng)屬性，在美股上市買單者比較少，而港股比美股更容易包容傳統(tǒng)公司。
從股票發(fā)行價(jià)來(lái)看，港股一般定價(jià)較低，集中在1-3港幣之間。美股則較高，多在11美元左右。
企業(yè)的地域分布也是一個(gè)有意思的共性，港股上市的民辦學(xué)歷教育多集中在四川、河南、河北等人口大省，而選擇美股上市的企業(yè)則分布在北京、上海等一線城市。
看到2018年上市潮，很多人會(huì)有疑問(wèn)，為啥會(huì)扎堆?
這其實(shí)是一個(gè)多方因素聚合的結(jié)果。從2014年開(kāi)始，教育企業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的整合與發(fā)展，教育行業(yè)資本化也越來(lái)越成熟，特別是外部政策和資本環(huán)境也進(jìn)行了推動(dòng)。
2017年9月《民促法》的第二次修正和落實(shí)之后，民辦教育集團(tuán)營(yíng)利性身份得到法律上的確認(rèn)，意味著民辦教育機(jī)構(gòu)以企業(yè)化運(yùn)營(yíng)的路徑變得更加清晰。此外，港交所推行了“同股不同權(quán)”、"新三板+H股"等改革政策，去年就有睿見(jiàn)教育、宇華教育等5家民辦教育集團(tuán)登陸港股。
于是，“天時(shí)地利人和”共同促成了這次上市潮流。
上市并不意味著成功
當(dāng)然，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)提醒讀者注意的是，上市只是融資的一種方式，在一定程度上標(biāo)志著企業(yè)有了一定的發(fā)展，但并不能一定證明這個(gè)企業(yè)的質(zhì)地。
從2018年上市的教育企業(yè)來(lái)看，無(wú)論是港股和美股，均表現(xiàn)的不理想。
港股上市的企業(yè)無(wú)一例外出現(xiàn)市值下跌。其中，天立教育下跌最為嚴(yán)重，市值從54億元跌至24億元左右，下跌幅度超過(guò)50%;其次，新華教育、21世紀(jì)教育的跌幅都超四成。縱觀港股市場(chǎng)，2018年新上市的教育企業(yè)一年跌掉近百億元。
美股市場(chǎng)也不例外。除了2014年退市又重新上市的安博教育，其余四家跌幅也都比較大。其中樸新教育和尚德機(jī)構(gòu)跌幅最為嚴(yán)重，跌幅分別超過(guò)七成和六成。
從財(cái)務(wù)上來(lái)看，比不上民辦教育的高收入，以尚德機(jī)構(gòu)和流量說(shuō)為代表德在線教育企業(yè)還都處于虧損狀態(tài)。
2018年三季度報(bào)告顯示，尚德機(jī)構(gòu)凈收入5.17億元，同比增長(zhǎng)95.8%，凈虧損達(dá)2.263億元，同比下降12.7%。
流利說(shuō)凈收入為1.805億元人民幣，同比增長(zhǎng)265%，凈虧損為1.424億元人民幣，同比增長(zhǎng)約為120%。
相比互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)先虧損做規(guī)模的商業(yè)模式被廣泛接受，在線教育規(guī)模經(jīng)濟(jì)的類似模式還沒(méi)有證實(shí)。
總之，無(wú)論是在線教育公司、區(qū)域性巨頭培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，還是民辦教育集團(tuán)，上市并不意味著成功。教育是一個(gè)“慢行業(yè)”，最終考驗(yàn)的還是教學(xué)的質(zhì)量，品質(zhì)和口碑才是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，脫離了教育本質(zhì)有可能走向“萬(wàn)劫不復(fù)”。
安博教育出走的原高管也曾說(shuō)：事實(shí)上，教育行業(yè)的核心就是人，脫離了人什么都不值錢(qián)。
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