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來(lái)源:中財(cái)網(wǎng)

今年二季度，A股市場(chǎng)延續(xù)著“二八分化”的主基調(diào)，白馬藍(lán)籌股接連上漲，上證50指數(shù)上漲8.06%；相比之下，中小創(chuàng)延續(xù)跌勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在二季度下跌4.68%。對(duì)此，南方優(yōu)選、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)等基金基金經(jīng)理駱帥指出，今年以來(lái)大盤(pán)藍(lán)籌顯著跑贏中小創(chuàng)，市場(chǎng)行情分化現(xiàn)象嚴(yán)重，但這一現(xiàn)象自去年3季度就已開(kāi)始，只是今年更加明顯。

　　駱帥認(rèn)為，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因可能有以下幾方面：一是企業(yè)盈利趨勢(shì)在發(fā)生變化，傳統(tǒng)行業(yè)在近兩年的基建及房地產(chǎn)拉動(dòng)下，出現(xiàn)了復(fù)蘇回升，在此大背景下，相關(guān)的股票表現(xiàn)出現(xiàn)了趨勢(shì)性的變化。二是投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，滬港通開(kāi)通后，來(lái)內(nèi)地投資A股的香港資金主要來(lái)源于美國(guó) 、加拿大等國(guó)的養(yǎng)老金，這些資金比較關(guān)注絕對(duì)收益，投資風(fēng)格更偏價(jià)值。三是行業(yè)集中度的提升，在經(jīng)濟(jì)減速背景下，要使GDP增長(zhǎng)保持一定速度，資源將向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。最后監(jiān)管環(huán)境的變化也助推了藍(lán)籌行情的上漲。

　　瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺最新發(fā)表A股策略報(bào)告稱(chēng)，二季度公募基金依然偏愛(ài)消費(fèi)白馬股，而其對(duì)受益于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行的保險(xiǎn)股的興趣也明顯提升。公募基金對(duì)保險(xiǎn)、白色家電和飲料制造板塊配置的加倉(cāng)幅度最大，分別上升3.2、1.8和1.2個(gè)百分點(diǎn)，之后是電子、計(jì)算機(jī)設(shè)備和電力。

　　從基金近日披露的二季報(bào)持倉(cāng)來(lái)看，二季度公募基金的前十大重倉(cāng)股分別是中國(guó)平安、格力電器、五糧液、貴州茅臺(tái) 、美的集團(tuán) 、伊利股份、招商銀行、瀘州老窖、大華股份、索菲亞，其中食品飲料行業(yè)占據(jù)4席，家用電器行業(yè)占據(jù)2席。分析普遍認(rèn)為，中國(guó)這幾年消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，中長(zhǎng)期大消費(fèi)板塊有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　展望下半年市場(chǎng)，駱帥判斷，在中小股票短期的技術(shù)性反彈后，價(jià)值藍(lán)籌將繼續(xù)跑贏，但跑贏幅度將減小，并從大市值龍頭股擴(kuò)散至中等市值藍(lán)籌股。這種情況的根本原因在于中小股票的估值依然偏高，而價(jià)值藍(lán)籌雖然逐漸合理但仍具有性價(jià)比。從周期/非周期這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，由于本輪基建周期(長(zhǎng)度為3年)大概率將在三季度見(jiàn)頂，而周期股在經(jīng)濟(jì)周期下行過(guò)程中將面臨壓力，因此消費(fèi)類(lèi)藍(lán)籌股仍是最優(yōu)選擇。

　　駱帥認(rèn)為，監(jiān)管環(huán)境的變化與“金融去杠桿”是一脈相承的。金融去杠桿的意圖是正本清源，讓資本更多的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，減少金融的空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，降低金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也讓人民幣匯率更加穩(wěn)定。這些變化對(duì)A股投資者而言可能有一個(gè)“陣痛期”，但只要盡快轉(zhuǎn)變心態(tài)，從籌碼博弈到價(jià)值投資，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這種環(huán)境是更有利于投資者長(zhǎng)期利益的。

　　他表示，隨著中報(bào)、三季報(bào)披露的臨近，一些中市值績(jī)優(yōu)股有望在下半年表現(xiàn)優(yōu)異，也就意味著市場(chǎng)風(fēng)格更加均衡，“一九行情”可能向“三七行情”擴(kuò)散。從最近的市場(chǎng)表現(xiàn)也能看出端倪，即使行情擴(kuò)散，仍然是以業(yè)績(jī)和估值為基礎(chǔ)的，很多股票貴得離譜，貴得不合理，可能仍然會(huì)跑輸。

　　上投摩根核心基金表示，下半年市場(chǎng)機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)，A股有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。該基金將繼續(xù)以精選個(gè)股作為首要方向。首先，重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)股，尤其是近兩年漲幅不大但業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的個(gè)股。這些個(gè)股伴隨業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，下半年有望獲得超額收益。其次，關(guān)注大消費(fèi)領(lǐng)域。居民可支配收入仍處于穩(wěn)步提升階段，與居民消費(fèi)相關(guān)的領(lǐng)域存在投資機(jī)會(huì)。