今年以來，A股市場缺乏大的行情，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等市場主要指數(shù)均為負(fù)收益，截至5月22日，萬得全A累計下跌3.86%。但在機(jī)構(gòu)占比提升、散戶離場、市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向價值的背景下，市場資金逐步向擁有業(yè)績穩(wěn)健的“白馬股”集中，在消費(fèi)相關(guān)子行業(yè)中，家電和白酒行業(yè)表現(xiàn)出明顯的板塊行情，醫(yī)藥及家用輕工中個別白馬股也取得明顯超額收益，這些品種成為弱市中機(jī)構(gòu)緊密抱團(tuán)的方向。
根據(jù)廣發(fā)證券（000776）篩選的消費(fèi)行業(yè)22只龍頭股，從去年2月份開始，消費(fèi)白馬指數(shù)開始顯著跑贏上證綜指；而基金持倉方面，“主動偏股型+混合型基金”從去年1季報開始持續(xù)加倉消費(fèi)白馬，截至今年1季報公布，基金持倉消費(fèi)白馬的比例高達(dá)12%，大幅超配8%。
國金證券（600109）策略分析師李立峰分析，市場大幅波動之后，個人投資者離場速度較快，保險等資金卻在緩慢增配權(quán)益資產(chǎn)，導(dǎo)致A股機(jī)構(gòu)投資者比例提升，消費(fèi)板塊吸引力提升。這比較類似美國“漂亮50”前后的市場風(fēng)格變化，上世紀(jì)60年代美國股市先后經(jīng)歷了電子繁榮、并購浪潮、概念投資三個階段，之后的1968-1973年，市場回歸業(yè)績，以“漂亮50”為代表的白馬股領(lǐng)漲。這非常類似A股市場2013-2015年創(chuàng)業(yè)板牛市到現(xiàn)在消費(fèi)股行情的演變。
在機(jī)構(gòu)配置倉位逐步提升的過程中，產(chǎn)業(yè)資本的減持動作無疑給白馬股的前景蒙上了一層陰影。不過，盡管心有擔(dān)憂，目前仍有大量的機(jī)構(gòu)人士繼續(xù)看好白馬股的未來表現(xiàn)。
匯豐晉信消費(fèi)紅利、2026基金基金經(jīng)理是星濤表示，家電和食品飲料雖然在2016年和2017年一季度排名靠前，估值也有所提升，但由于起始處于嚴(yán)重低估狀態(tài)，并且業(yè)績高增長也在持續(xù)消化估值，因此當(dāng)下絕對估值并未高估，更沒有泡沫化；中長期看基本面改善仍將延續(xù)，估值還有修復(fù)提升的空間，因此仍有望跑贏大盤。具體看好的板塊，仍然集中在白酒、白電、生活家電和消費(fèi)電子領(lǐng)域。
安信證券策略分析師陳果認(rèn)為，站在所謂中國版“漂亮50”的角度，市場對于家電和白酒兩大領(lǐng)域配置價值的認(rèn)同并沒有本質(zhì)分歧，因此“抱團(tuán)取暖”若行將結(jié)束，原因更有可能來自外部沖擊，而非內(nèi)生(估值過高等)。進(jìn)一步而言，在價值投資的基調(diào)下，并不否認(rèn)目前家電和白酒仍有一定的配置價值，短期內(nèi)消費(fèi)行情并不會結(jié)束，但任何抱團(tuán)松動的跡象都需要格外重視。在金元順安核心動力基金經(jīng)理侯斌看來，家電板塊已漲幅不小，也部分受制于減持和地產(chǎn)后周期壓制，房地產(chǎn)調(diào)控成為后期最大的不確定性因素。