五礦資本(600390)
公司概況：原名金瑞科技，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電池材料和錳系材料兩大板塊，在2017年1 月份資產(chǎn)重組過(guò)程中，五礦集團(tuán)將旗下的金融資產(chǎn)注入到金瑞科技中，公司更名為五礦資本。通過(guò)控股五礦信托、五礦證券、五礦經(jīng)易期貨、外貿(mào)租賃，參股安信基金、綿陽(yáng)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，分別經(jīng)營(yíng)信托、證券、期貨、金融租賃、基金、商業(yè)銀行等業(yè)務(wù)，是五礦集團(tuán)旗下唯一的上市金融控股平臺(tái)。
并入金融資產(chǎn)，增發(fā)充實(shí)資本。公司2017 年1 月份完成重大資產(chǎn)重組，募集資金184.66 億元，用以收購(gòu)旗下金融板塊部分股權(quán)。交易完成后，公司持有五礦資本控股100%股權(quán)，并通過(guò)五礦資本控股間接持有五礦證券99.76%股權(quán)、五礦經(jīng)易期貨99.00%股權(quán)和五礦信托67.86%股權(quán)。重組過(guò)程中公司還募集配套資金150 億元。其中，59.2 億元用于增資五礦證券；15 億元用于增資五礦經(jīng)易期貨；45 億元用于增資五礦信托；30 億元用于增資外貿(mào)租賃。增資帶來(lái)的充裕資金流為公司旗下金融板塊未來(lái)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和項(xiàng)目開(kāi)拓提供了強(qiáng)有力的資金支持，促進(jìn)公司整體規(guī)模和盈利水平跨上新的臺(tái)階。
金融牌照齊全，業(yè)務(wù)發(fā)展平衡。五礦國(guó)際信托近年資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，公司信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡，主動(dòng)管理產(chǎn)品占比較大。五礦證券業(yè)務(wù)牌照齊全，雖然2016 年經(jīng)紀(jì)、固收業(yè)績(jī)下滑，但投行和信用業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。外貿(mào)金融租賃借助稀缺的金融租賃牌照資源，租賃資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步提升，在2016 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.5 億元，同比增長(zhǎng)8.9%。五礦經(jīng)易期貨資產(chǎn)規(guī)模位居行業(yè)前列，2016 年期貨風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)毛利率提升明顯拉動(dòng)期貨業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比大增112.8%。公司參股的綿陽(yáng)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量較好，不良率低于地區(qū)同業(yè)，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。公司旗下的電池材料和錳系產(chǎn)品受產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格上漲因素影響，業(yè)績(jī)回暖實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.57 元、0.78 元、1.03元，未來(lái)三年公司歸母凈利潤(rùn)將保持34.9%的復(fù)合增長(zhǎng)率，目標(biāo)價(jià)格18.5 元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司重組業(yè)績(jī)或不達(dá)預(yù)期，對(duì)租賃板塊的增資進(jìn)度或慢于預(yù)期，資本市場(chǎng)下行或使公司估值承壓。
（原標(biāo)題：增資金融板塊，金控巨艦整裝待發(fā)）
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