唐德影視(300426)
事件：
7 月20 日公司公告，實際控制人吳宏亮先生計劃自2017 年7 月21 日起十二個月內增持本公司股份，增持金額不超過2,000 萬元，累計增持比例不超過本公司已發行股份的 2%。在增持期間及在增持完成后的六個月內不轉讓所持公司股份。本次增持公司股份前，吳宏亮先生直接持有公司148,167,590 股股份，占公司總股本的 37.04%。
點評：
實際控制人增持彰顯對公司未來發展的信心。公司近期股價受板塊波動因素出現非理性回調，我們認為，吳總選擇此時對公司股份進行增持，一方面彰顯唐德影視高管對公司未來發展的信心，另一方面亦可打消市場因非理性回調而對公司產生的猜疑，公司目前基本面向好無變化。
唐德影視目前處于年中底部拐點期，下半年Q3、Q4 季度業績可期。我們前期已闡述影視行業由于渠道采購內容時簽訂合同及移交母帶多發生于每個年度的下半年，因此影視公司中報時期可確定業績有限，但下半年多為業績釋放期。唐德影視中報業績預告已披露同比增長0.58%-20%，我們跟蹤唐德影視參與制作、投資的影視劇項目，預計《贏天下》、《那年花開月正圓》、《蔓蔓青蘿》等項目有望為公司下半年貢獻業績，支持公司全年業績高增長。同時，我們預計綜藝欄目《中國好聲音》《筑夢中國C 計劃》等項目雖為公司今年業績貢獻有限，但成功制作播出后將提升公司估值及未來業績預期。
唐德影視受板塊影響回調至市值底部區間，但公司發展前景向好，因此我們再度重點推薦。我們認為唐德影視基本面、業績處于上升期且確定性高，同時具有超前戰略布局格局，內容制作端已涉足三大領域，且各領域均有現象級項目儲備（精品劇、電影、綜藝欄目）。同時唐德積極卡位線下渠道布局（院線），目前院線布局處于前期階段，未來有望成為公司業務及業績的新增長點。
唐德影視未來業務看點：
精品劇方面：我們預計2017 年《贏天下》將為唐德帶來6.62 億收入，成為公司2017 年業績重要支撐。除《贏天下》以外，公司2017 年還有《那年花開月正圓》、《蔓蔓青蘿》等多部大劇支撐，因此唐德2017 年全年業績有望高速增長。從影視項目開機情況分析，公司2017 年計劃開機10 部影視劇，有望成為2018 年儲備項目。
電影方面：我們預計2017 年唐德已有2-3 個小成本電影儲備，同時籌備開機5 部影片并引入5 部影片做協助推廣。我們認為唐德2017 年為電影小年，但2018 年電影板塊有望超預期，有望成為公司2018 年業績持續高增長的新增量。
綜藝欄目方面：2017 年公司重點做好《中國好聲音》、《未見傾心》、《公益C 計劃》的策劃、制作和運營工作。唐德于2016 年1 月購買《中國好聲音》版權后，我們預計公司自2017 年起將連續4 年打造《中國好聲音》系列綜藝欄目。參考歷年《中國好聲音》的品牌效應，綜合考慮唐德在綜藝欄目領域經驗較少，我們預計2017 年唐德在《中國好聲音》欄目中將投入更多的人力、精力及財力，力爭取得高口碑及市場效應。因此我們預計2017 年該項目給公司帶來的利潤有限，但2018 年起該項目的品牌價值將逐步體現，成為公司2018 年后業績持續高增長的新增量。同時，2017年唐德還將與Talpa 共同開發運營多檔綜藝欄目，有望快速為公司積攢綜藝欄目運營經驗。
電影院線方面：2016 年4 月11 日唐德影視發布公告，與趙軍先生共同投資成立上海唐德影院管理有限公司，展開線下渠道布局。趙軍先生為我國電影發行及影院管理頂尖人才，從業38 年，在相關領域具有豐富的產業經驗、人脈資源及行業威望，是中國電影發行進入市場化的重要推手。2017年3 月17 日再度公告全資子公司攜手天禧天佑、執大象成立歡悅行星。我們認為，唐德影視在內容板塊發展的同時布局院線渠道端，有望打造“內容+營銷+渠道”版圖，突破單一依賴內容盈利的瓶頸，但由于唐德影視院線業務仍處于布局初期，我們預計公司需3 年培育期，預計2019 年起將為公司貢獻利潤。
盈利預測及投資建議：
盈利預測：參考唐德 2016、2017 年擬投資制作的影視項目，我們預計唐德影視 2017-2018 年分別實現歸屬于母公司凈利潤3.8、5.6 億元。按照公司目前總股本 4 億股估算，我們預計公司 2017-2018 年 EPS 分別為0.95 元和 1.4 元。
投資建議：我們認為唐德影視未來在現象級頭部內容制作發行、渠道資源布局、藝人經紀業務升級、互聯網新媒體探索、海外戰略布局、泛娛樂平臺搭建等領域均會有不俗的表現，公司借助資本市場進入快速成長新階段，有望成為傳媒板塊的黑馬。參考新增股份上市后4 億總股本，我們給予目標價為 37.5 元，買入評級。
風險提示：《贏天下》等作品錄制速度不及預期；《中國好聲音》錄播后效果低于預期；A 股市場情緒及資金面影響；監管政策風險；影視內容制作成本上升導致盈利能力下滑的風險。
（原標題：高管增持彰顯信心，公司業務發展處于年中底部拐點）
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