蘇泊爾（002032）
小家電進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)大周期，未來(lái)均價(jià)提升、品類(lèi)擴(kuò)張空間大。消費(fèi)品行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的理論依然適用小家電行業(yè)，公司作為龍頭，受益最大。近幾年廚房小家電的市場(chǎng)集中度不斷提升，公司在傳統(tǒng)品類(lèi)的產(chǎn)品、品牌、渠道優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。
內(nèi)銷(xiāo)方面，公司作為龍頭企業(yè)，地位穩(wěn)固，未來(lái)將通過(guò)份額提升和品類(lèi)擴(kuò)張，保持持續(xù)增長(zhǎng)，具體來(lái)看：1）市場(chǎng)份額的提升。這主要來(lái)源于兩大動(dòng)力：突出的產(chǎn)品研發(fā)能力和日益完善的渠道布局，市場(chǎng)份額的提升，將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2）積極拓展新品類(lèi)。公司努力開(kāi)拓環(huán)境家居電器和高端廚房電器市場(chǎng)，通過(guò)品類(lèi)擴(kuò)張有望為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
公司80%以上外銷(xiāo)收入來(lái)自于控股股東SEB 集團(tuán)，SEB 集團(tuán)未來(lái)成長(zhǎng)性良好，也是公司未來(lái)外銷(xiāo)增長(zhǎng)的一大推動(dòng)力。在SEB 收購(gòu)WMF 后，公司未來(lái)有望在維持穩(wěn)定的海外訂單轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)。
我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年收入為141、162、184 億元，同比增速為18%、15%、13%；凈利潤(rùn)為13.8、16.4、19.4 億元，同比增速為28%、19%、18%，EPS 為1.66、1.97、2.34 元，對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E 為21.8 倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。(原標(biāo)題：穩(wěn)健增長(zhǎng)，持續(xù)增長(zhǎng))