中興通訊(000063)
我國 5G 國家試驗是全球最大的區域性 5G 試驗測試項目，整個項目分為關鍵技術驗證、技術方案驗證、系統方案驗證三個階段。今年項目進入技術方案驗證階段，中興通訊作為第一階段七家參與廠商之一，繼續在技術方案驗證階段充當重要角色，提供基于全新統一平臺的系列 5G NR 原型產品，并聯合全球主流測試儀表廠家全面參與 4 大技術（低頻、高頻、 mMTC、 uRLLC）、 7 大場景(連續廣覆蓋場景、低時延高可靠場景、低功耗大連接場景、熱點高容量（低頻）場景、熱點高容量（高頻）場景、高低頻混合場景與其他混合場景）技術方案驗證測試。此外公司在 Pre 5G、5G 實驗組網等領域已經與日本軟銀、德國電信、西班牙電信等全球主流運營商達成全面戰略合作關系，5G 時代引領全球通信技術的格局業已確定。
經過 10 多年的國際化戰略實施，中興通訊已經建立起了完善的全球銷售和服務平臺，目前在 65 個“一帶一路”國家里，公司在其中的53 個國家有常設機構，無線網絡已經覆蓋 40 個國家，有線網絡覆蓋 52 個國家。目前公司來自“一帶一路”國家（中國以外）收入占比約在 15%-20%。“一帶一路”覆蓋的國家數和人口眾多，市場發展潛力巨大，尤其在信息和通信基礎設施方面，很多國家發展空間廣闊。
公司目前每年研發投入近 130 億，PCT 國際專利數目連續七年全球前三，三年全球第一，未來物聯網、5G 時代中國通信技術引領全球的最核心代表。在全球運營商資本開支下降的市場環境下，公司主動做出新股權激勵方案，給定未來三年業績承諾堅定市場信心。我們看好公司 5G 及物聯網龍頭、全球競爭實力提升、內生改善、低估值的整體判斷。新管理層上任后在成本控制，高研發投入，內控改善和聚焦核心競爭力的道路上堅定前行，目前公司仍處在歷史底部區間，堅定看好公司未來成長空間。
公司在 5G、SDN/NFV、核心芯片、物聯網和云計算等核心技術的價值值得重新發現。預計 2017-2018 年凈利潤分別約為 43.9 和 49.4 億元，攤薄后 EPS 分別 1.05 元和 1.18 元，對應 2017-2018 年 PE 分別為 18X 和 16X。給予2017 年 24 倍 PE，對應 12 個月目標價 25.2 元，維持“強烈推薦-A”。