愛建集團(60063)
一季度業績穩健，信托規模高增長及多元金融業務支撐未來增速：公司一季度收入達到 3.97 億元，同比增長 34.4%，其中， 手續費及傭金收入 2.78 億元，同比大幅增長 78%，主要受益于信托管理規模高增長， 2016 年末愛建信托管理資產規模提升至 1966 億元，較年初大幅增長 108.4%， 預計未來將進一步支撐業績增速。 同時， 公司各線金融業務顯著提升，租賃業務高速發展成為集團新的主要利潤來源，前期投資精達股份有望獲取靚麗收益，未來業績值得期待。
廣州產投基金擬要約收購公司 30%股份， 力圖提升公司盈利能力：1） 華豚企業與一致行動人廣州基金國際前期已增持公司股份至5%，本次推出要約收購計劃超市場預期，同時彰顯華豚及廣州國資系堅定入股公司的決心。根據公告， 本次收購目的在于提升公司盈利能力，收購方表示華豚集團、匯垠天粵等均在金融、地產及相關領域具備資源優勢， 各方有意共同推動公司發展。 2）公司定增前期獲證監會批復，若成功實施，均瑤持股比例將達到 17.67%，且均瑤公告計劃未來 12 個月內增持公司股份不低于 3%。 我們認為，當前時點公司股權結構變動具有不確定性，但各方均強烈看好公司價值， 且致力于推動公司發展，因而短期利于公司市值進一步上漲。
各方堅定增持， 充分印證我們提出的公司金控平臺價值大幅低估：1） 我們曾領先市場提出公司有望打造時代領先的金控平臺，旗下信托、租賃、證券、財富管理、資產管理、資本管理等金融牌照種類齊全，兼具稀缺性+成長空間，公司整體市值被大幅低估。 目前，均瑤集團、華豚企業、廣州產業投資基金及其他機構投資者均堅定增持公司股權，充分印證公司金控平臺投資價值顯著。 2）短期而言，公司信托、租賃業務有望開啟高增長，長期而言， 在公司治理改善+資本金補充到位后， 證券、財富管理及投資等各線金融業務均有望實現快速發展， 帶動整體業績持續突破。
投資建議：
廣州產業投資基金要約收購+華豚企業舉牌+均瑤定增過會并計劃增持，公司股權受到資本市場強烈追逐，印證我們領先提出的公司金控平臺價值受到大幅低估。未來，公司立足信托、租賃、證券、財富管理等金融主業，有望打造時代領先的金控平臺。 預計公司 17、 18 年歸母凈利潤分別為 10.98、 13.8 億元， 對應 EPS 為 0.76、 0.96 元， 維持目標價為 20 元/股，對應 26.3 倍 17PE，維持公司“買入”評級。