日發(fā)精機(jī)(002520)
一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：公司發(fā)布一季報(bào)，2017Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.37 億元，同比增長(zhǎng)36.46%；歸母凈利潤(rùn)1452 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.85%。扣非后歸母凈利潤(rùn)1276 萬(wàn)元，同比減少2.74%。EPS為0.03 元。
公司營(yíng)收增加主要是因?yàn)楫a(chǎn)品銷售增加。但由于財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失提高等原因，歸母凈利潤(rùn)增速較慢。扣除政府補(bǔ)助及債務(wù)重組受益，利潤(rùn)略有下降。
華麗轉(zhuǎn)型，聚焦軍民航空：公司2016 年剝離了傳統(tǒng)機(jī)床業(yè)務(wù)的部分不良資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦航空產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。目前公司致力于打造中高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品、飛機(jī)數(shù)字化裝配線及高附加值的航空零部件三大板塊業(yè)務(wù)。
在軍機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司公告取得了中航漢中飛機(jī)分公司總裝脈動(dòng)生產(chǎn)線系統(tǒng)訂單，并在積極跟蹤成飛、西飛、洪都航空潛在訂單。此外，公司在民機(jī)領(lǐng)域也取得重大突破，據(jù)公司公告，公司與中航國(guó)際下屬子公司Aritex 簽署了天津空客飛機(jī)裝配項(xiàng)目的銷售合同，打開(kāi)了國(guó)際民用航空市場(chǎng)，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)建立新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
控股意大利MCM，加速國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓：2016 年10 月，公司收購(gòu)意大利MCM 的16%股權(quán)實(shí)現(xiàn)了對(duì)MCM 的全資控股，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司內(nèi)部協(xié)調(diào)能力。MCM 是全球領(lǐng)先的臥式加工中心制造商，致力于高端數(shù)控機(jī)床制造。根據(jù)公司公告，MCM 獲得了近2000 萬(wàn)歐元?dú)W洲空客的翻鈑銑聯(lián)線的訂單，同時(shí)，MCM 在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也獲得了成飛的相關(guān)訂單，未來(lái)高速增長(zhǎng)可期。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的營(yíng)業(yè)收入分別為10.86、14.31、17.61 億元，凈利潤(rùn)分別為0.87、1.29、1.43 億元，成長(zhǎng)性突出；給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為13.69 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期