海油工程(600583)
2017Q1 訂單大幅增長，經(jīng)營逐步改善：由于行業(yè)需求不振，公司2016 年及2017Q1 業(yè)績下滑明顯。伴隨油價筑底回升，公司加大市場開發(fā)，根據(jù)1季報披露，2017Q1 公司實現(xiàn)新簽訂單24.82 億元，較去年同期1.40 億大幅增長，已相當于去年全年訂單金額的31.7%。當前公司Q1 的新簽訂單已處于歷史較高水平，全年業(yè)績改善具備良好基礎。
石油公司盈利恢復正增長，資本支出彈性充足：13 家綜合石油公司2017Q1凈利潤同比增長701.5%，已恢復至2014 年Q1 的53.0%，為近10 個季度以來單季度最高值。石油公司盈利恢復疊加部分油田地區(qū)投資周期拐點，資本開支有望進一步釋放。當前資本開支已經(jīng)連續(xù)兩年大幅下滑，2016 年資本開支僅為2014 年的49.5%，資本開支具備充足彈性。
國內(nèi)投資回暖，海外機遇可期：隨著中海油計劃2017 年資本支出計劃回升，國內(nèi)海上油氣投資呈現(xiàn)回暖跡象。2017Q1 公司新簽國內(nèi)訂單23.4 億元，為2016 年全年國內(nèi)訂單的48.6%。另一方面，公司在海外市場的開拓已經(jīng)取得長足進步，2016 年公司海外收入占比達到58.5%。截止2016 年底，公司已投標和在投標的國際項目超過50 個，跟蹤項目超過55 個。公司在海外市場的突破將成為中長期發(fā)展的有力支撐。
盈利預測和投資建議：根據(jù)公司訂單情況和石油行業(yè)資本支出態(tài)勢，我們預測公司2017-2019 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入12,771、15,989 和20,083 百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1,170、1,726 和2,454 百萬元，EPS 分別為0.260、0.390 和0.560 元。公司作業(yè)能力和國際市場競爭力較強，通過訂單拓展，業(yè)績有望從低谷回升，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風險提示：原油價格大幅波動，導致行業(yè)景氣度變化的風險；海外重點項目的獲取與盈利能力具有不確定性。