華天科技(002185)
公司發(fā)布一季報報， 2016 營收增長超過 3 成，凈利潤增長近 5 成，扣非后凈利潤增長 63%， 顯示行業(yè)景氣高位且公司產(chǎn)能不斷擴(kuò)張的正面影響。
長遠(yuǎn)來看，受益于國家戰(zhàn)略布局以及大陸半導(dǎo)體行業(yè)需求釋放， 新建晶圓廠數(shù)量眾多， 將刺激封測需求增長， 持續(xù)推動公司收入快速提升。
我們預(yù)計公司 2017-2018 年可實現(xiàn)凈利潤 5.8 億、 7 億元， YOY 增長 49%、21%， EPS 為 0.55 元、 0.66 元，對應(yīng) PE 分別為 22 倍和 18 倍，估值水準(zhǔn)較同類公司明顯偏低，維持“ 買入” 建議。
1Q17 扣非增長 63%： 2017 年一季度公司實現(xiàn)營收 14.9 億元,YOY 增長34.9%;實現(xiàn)凈利潤 1.1 億元,YOY 增長 48.1%,EPS0.1074 元，扣非后公司凈利潤增長 63%。 從毛利率來看， 1Q17 公司綜合毛利率 18.4%，較上年同期提升 2 個百分點(diǎn)，反映中高端封測占比的提升。
高端封測產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張： 預(yù)計到 2017 年底， TSV 產(chǎn)能為 250~270K 片/月（ 8 寸和 12 寸）、 Bumping 產(chǎn)能拓展至 10K 片/月， 2Q18 Finger Print產(chǎn)能將達(dá) 20K 片/月。 同時考慮到中國大陸指紋、攝像頭需求旺盛，產(chǎn)能擴(kuò)張將有利于公司業(yè)績的持續(xù)擴(kuò)長， 昆山、 西安兩地分公司業(yè)績均有機(jī)會成長 5 成以上。
盈利預(yù)測和投資建議： 展望未來，華天西安 SiP 配合華天昆山 TSV，共同合作指紋識別封裝產(chǎn)品，獲得中國手機(jī)龍頭華為導(dǎo)入。 2017 年公司將繼續(xù)發(fā)展 SiP、 FC、 TSV、 MEMS、 Bumping、 Fan-Out、 WLP 等封裝技術(shù)和產(chǎn)品， 封測領(lǐng)域。 預(yù)計公司 2017-18 年可實現(xiàn)凈利潤 5.8 億、 7 億元， YoY增長 49%、 21%， EPS 為 0.55 元、 0.66 元，對應(yīng) PE 分別為 22 倍和 18 倍，估值水準(zhǔn)較同類公司明顯偏低，維持“ 買入” 建議。