中天科技(600522)
事件： 公司發布 2017 年一季報，營收達到 53.93 億元，同比增長 24.99%；歸屬上市公司股東凈利潤為 4.45 億，同比增長41.23%；扣非后凈利潤約為 3.08 億，同比增長 31.15%。
光通信行業持續景氣，全年業績高增速無憂： 受益于光通信行業景氣，公司單季營收規模超過 50 億水平之后依然保持高速增長。 需求側： 電信運營商和廣電大力推動光網絡建設，使得光纖需求極度旺盛，電信價格 60，聯通價格 62，移動價格 65，國內市場已經顯現電信運營商爭搶光纖光纜產能的局面。考慮到廣電近些年有 1000 億的資本開支計劃，未來供需關系依然緊張。 供給側： 商務部發布 2017 年第 20 號公告，決定對原產于美國、歐盟的進口非色散位移單模光纖征收反傾銷稅，實施期限為 5 年。反傾銷繼續認定，光纖價格獲得有力支撐，商務部對美歐光纖正常價值認定為為 8.53、 10.41 美元/芯公里，體現國內當前光纖價格具有合理性。在需求旺盛，供應緊缺的背景下，光纖價格得到進一步支撐， 光棒供應更體現重要性。公司光通信業務優勢在于： 1、具有光棒研發制造能力； 2、光纖產能巨大； 3、成本控制力強。因此公司毛利率連續多個季度提升，公司光纖光纜業務盈利水平持續提升。 預計 2017-2018年光纖光纜行業仍處于高需求期，公司持續受益行業發展。
優勢產能向外走，布局一帶一路獲得持續增長動力： 國內經過多年大力建設，不論從光網絡、電力網絡、光伏發電各項領域投資數量相當可觀，長期來看新增建設的高增速不會一直持續。因此公司深度參與一帶一路，為自身優勢產能尋找未來潛力市場，非常必要。 報告期內，受益于“一帶一路”國策的推進，公司在東南亞、南美、東歐等地區的市場占有率不斷提升，2016 年公司在“一帶一路”沿線國家的銷售額占整體海外銷售總額 65%左右，并在巴西、印度、烏茲別克斯坦等國家部署了通信、電力產品生產基地，進一步優化全球資源配置。 隨著一帶一路戰略的推進，公司海外業務將加速發展。
技術儲備不斷推進，領先優勢明顯： 公司持續大力投入研發，確保技術各項指數領先。投入主要領域包括 400G 光通信的大有效面積超低損耗光纖， 大長度超高壓三芯海底光電復合纜，以及高性能動力鋰電池。這些新項目都處于國內藍海地帶，競爭者少，產品毛利率高，需求正在快速增長，公司進行的投入都會獲得較豐厚回報，未來增長潛力充足。
盈利預測與投資建議： 公司實現了光通信、 電力， 新能源三大業務線的多元發展。 預計公司 2017-2019 年的 EPS 為 0.77 元、1.00 元、 1.18 元，對應 PE 14/11/9 X。 我們給予“買入” 評級。
風險提示： 運營商下半年光通信建設需求不及預期風險， 廣電投入建設資金不及預期風險，一帶一路項目受政治因素影響發展放緩風險。