中科金財(002657)
事項：
公司公告2016年年報，2016年實現(xiàn)營業(yè)收入13.80億元，同比增長3.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比增長10.98%，EPS為0.53元。2016年利潤分配預(yù)案為：每10股派0.5元（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
平安觀點：
公司全年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長：根據(jù)公司201 6年年報，公司201 6年實現(xiàn)營業(yè)收入13 80億元，同比增長3 96%，實現(xiàn)歸母凈利潤1 78億元，同比增長10 98%。公司2016年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中公司全資子公司濱河創(chuàng)新實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8714 46萬元，完成了業(yè)績承諾（濱河創(chuàng)新2016年的承諾扣非歸母凈利潤為8650萬元），為公司業(yè)績的穩(wěn)健增長提供了有力支持。在毛利率方面，公司2016年毛利率為27 52%，相比2015年小幅下降1 31個百分點。在期間費用率方面，公司201 6年期間費用率為16 .8g%，相比2015年基本持平。
設(shè)立國富金財、增持大金所，公司在通道端落子頻頻：2016年9月，公司及公司全資子公司中科投資與國富資本、宮曉冬共同出資設(shè)立國富金財。設(shè)立國富金財，是公司在通道端深化布局的重要舉措，有利于公司擴大金融資產(chǎn)交易所的卡位優(yōu)勢和集群優(yōu)勢，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，進一步擴大公司在資產(chǎn)證券化藍海市場中的優(yōu)勢地位。2016年12月，公司公告增持大金所股權(quán)至50%，進一步完善了公司在金融資產(chǎn)交易所領(lǐng)域的布局。截至2016年底，大金所交易量已接近1000億元。假設(shè)國富金財未來投資10個金融資產(chǎn)交易所或交易中心，參照大金所當(dāng)前的交易量規(guī)模，則公司參與投資的金融資產(chǎn)交易所或交易中心的交易量未來將有望達萬億量級。
構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)銀行云平臺，布局資金端：公司依托自身在智能銀行領(lǐng)域1 0多年的深厚積累，積極構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)銀行云平臺，致力于幫助國內(nèi)眾多中小銀行向互聯(lián)網(wǎng)銀行轉(zhuǎn)型，提供共享直銷銀行平臺、一站式咨詢、合作運營和IT支持等全方位轉(zhuǎn)型服務(wù)。公司通過收購濱河創(chuàng)新，目前擁有超過400家的中小銀行客戶。我們認為，公司目前的中小銀行客戶有較大的可能性轉(zhuǎn)化為公司互聯(lián)網(wǎng)銀行云平臺的用戶。假設(shè)轉(zhuǎn)化率為50%，目前國內(nèi)中小銀行有3000家左右、資金規(guī)模超過15萬億，以此推算，則公司的互聯(lián)網(wǎng)銀行云平臺未來在資金端將有超過1萬億的資金規(guī)模。當(dāng)前，公司互聯(lián)網(wǎng)銀行云平臺的建設(shè)推廣工作有序進行，相關(guān)產(chǎn)品正在穩(wěn)步推進。
加深與中航系公司的合作，深化資產(chǎn)端布局：在資產(chǎn)端，公司與中航國際等中航系公司合資成立的金網(wǎng)絡(luò)，正積極推進資產(chǎn)證券化、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)，并已推出固定收益理財和中航員工消費貸等個人金融產(chǎn)品和服務(wù)。中航國際是中國航空工業(yè)集團的控股子公司，資產(chǎn)規(guī)模超過2500億。深化與中航系公司的合作，將有利于公司探索與央企合作開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司的2016年年報，我們預(yù)計公司2017-2019年的EPS分別為0.65元（原預(yù)測值為0.84元）、0.79元（原預(yù)測值為1.15元）、0.98元，對應(yīng)4月21日收盤價的PE分別約為51.6、42.0、34.0倍。公司以智能銀行整體解決方案為基礎(chǔ)，面向國內(nèi)巨大的資產(chǎn)證券化藍海市場，積極開拓互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。當(dāng)前，公司在通道端、資金端、資產(chǎn)端的戰(zhàn)略布局愈加完善，已經(jīng)初步形成了“互聯(lián)網(wǎng)+金融+平臺服務(wù)+生態(tài)”的閉環(huán)生態(tài)圈。我們看好公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的當(dāng)前布局及未來發(fā)展，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期。