1.一周市場回顧與展望
A股市場總體陷入休整期，雖然流動性預期沖擊過后的階段性穩定可能迎來技術性反彈。因為當前A股投資者的預期陷入一個困局中：企業盈利同比增速數據大概率還要下滑，但利率卻易升難降，金融監管不斷增強止于何時何處尚不明朗。金融強監管對A股市場資金面直接影響較小，但債市調整，利率上行對股市構成影響。
銀監會整治“三違反”“三套利”“四不當”，規范同業理財，從銀行資金入市的性質來說，一部分則是銀行通過同業市場拆入投放權益市場。這部分同業資金是銀監會監管重點。
我們估計從事這部分操作的銀行主要是一些較高風險偏好的農商行。銀監會2015年年報顯示，截至 2015年底，我國銀行業金融機構里有133家城市商業銀行、5家民營銀行、859家農村商業銀行、71家農村合作銀行、1373家農村信用社。假設不合規的城商行農商行200家，每家拆借進入權益市場約10億因此，同業進入權益市場規模約2千億。2千億里面包含了一級半市場定增，員工持股計劃等項目，直接進入股市規模約5%-10%，即100-200億。即使考慮銀行理財資金入市的29萬億理財資金，按照10%委外比例以及委外中10%配置權益來算，2900億資金進入權益市場。直接進入股市的按照5%-10%比例約145-290億。也就是說，同業+理財直接入市規模245-490億元。
因此，核心問題是債券市場受多大影響與利率上升的幅度。理論上，壓力先從低等級信用債體現，再逐漸擴散。但我們相信一點，金融強監管本身不會產生制造債災，而是要確保不發生系統性金融風險。銀行業務離不開同業這是國際慣例，債券市場的杠桿也不可能沒有，而利率更不能上升過快這將傷害實體經濟，這顯然也不是“脫虛向實”導向的初衷。投資者對金融去杠桿的目標與力度預期一旦明朗，債券市場與股票市場都將回歸內生邏輯。
未來市場走出休整期困局，最重要的是需要看到企業盈利同比數據不再下滑或開始好于預期，這核心來自于價格。一季度GDP同比名義增長14%，價格貢獻超過一半。雖然3月需求量的數據平穩，PPI同比在3月拐頭向下后，3月份全國規模以上工業企業利潤增速迅速從1-2月的31.5%回落了7.7個百分點，這個趨勢在二季度會繼續。但我們認為PPI同比在下滑數月后會維持穩定，因為PPI下降的動力不是來自于大量的新增產能，而是存量閑置產能對PPI高企的響應，一旦PPI回落，這種響應就迅速消減。需求量是企業盈利的次要驅動力，從歐洲的外需到國內的三四線房地產去庫存情況，都告訴投資者不應過度悲觀。
我們認為從周度的時間維度，市場短期在流動性預期沖擊后，如無新重大外部因素，有技術性反彈修復需求。從月度的時間維度看，PPI同比增速數據還將趨于下降，在這個過程中伴隨著金融去杠桿的推進以及聯儲加息，利率水平還會有所上升。但此后，PPI會穩定在一定水平不再下滑，市場會走出休整期。從季度及以上的時間維度看，我們對A股市場的看法是震蕩向上。
當前我們的基礎配置仍是以消費股為主，同時重點配置部分金融股(大銀行、保險、信托等)。我們認為在當前環境下，不具備系統性的風格切換基礎，未來大多數小股票依然需要注意流動性(換手率)下降對估值帶來的影響。2.結構配置：央企混改、新能源車
2.1.5、6月將成混改密集落地期，關注第二批混改試點！
混改最新進展：目前第一批9家混改試點的方案已基本批復，有望年內取得實質性進展和突破；第二批10家試點企業名單已經審議確定，至少9家企業已正式上報試點方案，目前已經批復7家，預計年內將取得階段性進展；第三批試點的遴選工作已經著手啟動。
混改試點未來展望：第二批試點方案的批復和第三批試點名單的確定將是近期發改委工作的重點。從時間上看，副主任連維良在委內會上曾表示，要爭取做到5、6月份改革方案全部報出，下半年出臺實施。預計5、6月將成第二批混改試點的密集落地期。從行業領域看。前兩批19家試點企業涉及配售電、電力裝備、高速鐵路、鐵路裝備、航空物流、民航信息服務、基礎電信、國防軍工、重要商品、金融等重點領域，特別是國防軍工領域較多，有7家企業。從行業代表性看，這些企業都是所處行業的代表企業或領軍企業，能夠發揮示范作用。從混合模式看，包括民企入股國企、國企入股民企、中央企業與地方國企混合、國企與外資混合、PPP模式等，各有特色。
我們認為：以中國聯通（600050）為代表的第一批央企混改試點已經進入實施階段，市場已經有了較高的預期，未來需關注其混改方案是否超出預期。第三批央企混改試點目前仍處于遴選階段，已經確定以石油、天然氣領域為主，待油氣行業改革方案正式實施后統籌推進。近期建議重點關注混改方案即將批復實施、當前預期差較大的第二批混改試點，重點關注軍工、電力、鐵路、航空、重要商品等領域的央企混改主題機會。
目前，混改主題建議重點第二批混改重點領域的相關公司：
軍工：兵器工業集團：北化股份（002246）、長春一東（600148）等；兵器裝備集團：西儀股份（002265）、湖南天雁（600698）等；中電科集團：四創電子（600990）、國睿科技（600562）等；
電力：中國電建（601669）、三峽水利（600116）、長江電力（600900）等；
鐵路：鐵龍物流（600125）、大秦鐵路（601006）、南方匯通（000920）等；
航空：中國國航（601111）、東方航空（600115）、南方航空（600029）等；
重要商品：黃金：中金黃金（600489）；鹽：蘭太實業（600328）；糧：中糧生化（000930）、中糧糖業（600737）等。
2.2.產業主題方面，重點關注新能源車、人工智能、蘋果產業鏈、基因測序
2.2.1.新能源車：行業景氣持續，關注三元電池、特斯拉中國伙伴、稀土永磁
5月2日，工信部發布2017年第4批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，共有96戶企業的453款車型入選。其中乘用車27款，客車268款，專用車158款。第4批推廣目錄車型數量延續第3批的景氣，車型數量遠超2017年第1、2批目錄。
在當前時間點，隨著前4批推廣目錄的發布，地補政策的逐步落地，二季度的除乘用車的景氣有望延續之外，新能源客車及專用車銷量也有望復蘇，拉動整個產業鏈放量。
特斯拉近期也是喜訊連連，繼媒體報道松下將投資數億美元在蘇州設廠生產特斯拉使用的18650型三元鋰離子電池后，馬斯克3日在致股東的季度信件中稱，特斯拉有望在7月份開始生產Model3轎車，從特斯拉生產設施的準備工作來看，Model3的周產量有望在今年達到5000輛，明年更是會達到1萬輛。
建議關注三元電池(贛鋒鋰業（002460）、天齊鋰業（002466）、雅化集團（002497）等)和特斯拉中國伙伴(三花智控（002050）、宏發股份（600885）、天汽模（002510）、信質電機（002664）等)、稀土永磁(中科三環（000970）、正海磁材（300224）、寧波韻升（600366）等)。
2.2.2.人工智能：5月重磅催化劑密集出現，關注AI技術與產業相互融合趨勢
人工智能被認為將為科技界，乃至人類世界帶來下一個革命性變革，也是今后十年間，市場空間想象力最大的一個領域，對于主題投資來說，可以媲美10年前的蘋果產業鏈，甚至可以說機會更大。
進入5月，人工智能方面將迎來重磅催化劑。首先，2017全球人工智能技術大會于5月21-22日在北京舉行。自2016年首次舉辦以來，全球人工智能技術大會已迅速發展為中國人工智能技術和產業領域規模最大、影響力最強的專業會議之一；其次，中國烏鎮圍棋峰會將于5月23日至27日在浙江烏鎮舉行，柯潔將與圍棋人工智能程序進行三番棋決戰。除了柯潔與圍棋人工智能程序的三番棋決戰，中國烏鎮圍棋峰會還將舉行兩場人工智能論壇。本次“人機大戰”如果計算機再次勝出，會使得市場加大對于人工智能的認可；最后，今年兩會中科技部部長萬鋼表示正在編制中的《人工智能發展創新規劃》距離最后公布的日子也越來越近了。
以上的催化劑有望再次帶動人工智能主題的表現，我們堅定看好這一戰略方向，建議關注：多喜愛（002761）、科大訊飛（002230）、同花順（300033）、東方網力（300367）、思創醫惠（300078）、工大高新（600701）、漢王科技（002362）等。
基因測序：關注華大基因上市的事件催化
國內基因檢測和服務的領軍公司——華大基因有望于近期登陸A股市場，在其帶動下，基因測序主題在沉寂多時后有望再次獲得市場關注。且經過了多年的發展，基因檢測、基因編輯等技術已進入成熟期，并開始逐漸應用于疾病篩查、癌癥治療、慢性病治療等領域。建議關注相關公司：達安基因（002030）、北陸藥業（300016）、安科生物（300009）、康芝藥業（300086）等。3.金股組合
