公司費用加大影響利潤增長:公司2016年銷售費用同比增加37.2%,主要是公司引進(jìn)大量銷售技術(shù)人員,疊加薪酬上漲導(dǎo)致人力成本上升較快。
發(fā)展高端芯片及整機(jī)產(chǎn)品,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級:公司立足優(yōu)勢密碼產(chǎn)品,積極發(fā)展整機(jī)產(chǎn)品,和中移動、華為等合作推出尊御Mate8、Mate94GVoLTE安全手機(jī),自主研發(fā)的龍御系列計算機(jī)已通過MTBF認(rèn)證,中標(biāo)多省試點項目。此外公司深耕電子政務(wù)軍工市場,積極朝行業(yè)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。
完成增發(fā),提升競爭力:公司通過非公開增發(fā)募集資金26.9億元,用于新型商用密碼、安全智能手機(jī)、國產(chǎn)自主可控終端等項目,助力公司完成從芯片、終端到解決方案的完整布局。在國家對自主可控日益重視的背景下,公司此舉能夠有效增強(qiáng)產(chǎn)品及資金實力。并且公司大股東中國電科及中國網(wǎng)安認(rèn)購5億元,體現(xiàn)對公司發(fā)展信心。公司是信息安全國家隊,積極朝行業(yè)安全解決方案提供商轉(zhuǎn)變,增發(fā)完成能夠有效提升競爭力。
盈利預(yù)測和投資評級:首次覆蓋給予“增持”評級。預(yù)計公司2017-2019年eps為0.39、0.54、0.69元,對應(yīng)市盈率分別為80X、58X、45X。首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示:(1)相關(guān)項目落地不及預(yù)期的風(fēng)險;(2)市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
