股災4.0中IPO成為眾矢之的。上周末，證監會終于實質性地將IPO批文減少到4家，這是對市場關切的初步回應。但是卻有一些貌似堅持市場化的人認為，證監會被輿論裹挾再次對IPO踩剎車是一種倒退，IPO不應成為市場下跌的替罪羊。IPO與市場下跌到底有沒有關系？這個問題已經爭論了很久，希望能夠就此開展一次大討論，把這個問題辯辯清楚。
供求關系影響價格波動是市場鐵律
IPO是增加股票供給，改變了市場供求關系，在市場資金不變的情況下，增加IPO必然導致股價下跌，這是非常明確的。本來這沒什么好爭辯的，之所以會爭論不休，是因為市場資金是個變量，增加IPO的同時，市場資金可能也在增加，有時增加的資金量可能超過增加的股票量，因此也可以看到IPO增加時市場反而上漲的現象，這就讓一些認為IPO與市場下跌無關的人覺得有了依據。
但是這些人的觀點卻是自相矛盾的，比如看到新股上市就暴漲1倍甚至好幾倍，就認為IPO速度還不夠快，應該多發新股來抑制市場投機次新股。其內在邏輯卻是承認供求關系影響價格波動，認為IPO增加股票供給可以平抑股價。市場漲的時候認為增加IPO可以平抑股價，市場跌的時候卻又說增加IPO與市場下跌無關，虧他們說得出口。
供求關系影響價格波動是經濟學的基本規律，一些號稱經濟學家的人連這個基本規律也不承認，聲稱無論是新股發行節奏加快，還是市場非流通股解禁壓力的增大，都不是股市下跌的關鍵因素，其依據居然是美國股市的牛市。可事實上美國股市牛到現在，并沒有加快新股發行之舉，IPO少之又少，我們國內也很少有企業要趁著美國股市牛市去上市，相反還紛紛私有化退市。美國股市200年歷史，到現在紐交所也只有3800家上市公司，A股市場27年歷史，已經有3300家上市公司了，這種供求關系下A股不跌才怪。
市場化調節IPO節奏才能避免暫停IPO
IPO不是A股下跌的全部原因，但卻是關鍵原因，因此IPO成為A股下跌的替罪羊是一點也不冤枉的。為什么過去IPO被逼停9次？因為IPO是最直接的原因，其他的制度性原因要解決沒那么容易，遠水解不了近渴，只有暫停IPO可以立竿見影。事實證明，每次暫停IPO都化解了當時的市場危機，因為行之有效，所以才一而再、再而三地放出暫停IPO的大招。
有人說暫停IPO沒有改變A股牛短熊長的局面，也沒有改變大多數投資者虧損的現狀，所以沒什么用。這純粹是偷梁換柱的胡攪蠻纏。歷次暫停IPO的目的都只是為了化解當時的市場危機，只要危機化解了，就達到了暫停IPO的目的。但是這些人卻額外強加給暫停IPO另外一個根本不可能達到的目標，就是要改變A股熊長牛短的現象，改變大多數投資者虧損的局面，否則就是沒有用的。見過扯淡的，沒見過這么扯淡的，這是暫停IPO應該具有的功效嗎？
歷次暫停IPO，都是因為沒有市場化調節IPO的節奏，過多過濫又不懂隨機應變，導致市場持續下跌才造成的。如果每每能夠根據二級市場的實際狀況靈活調節好IPO節奏，隨時增減IPO數量，少的時候可以一個月只發1家或2家，甚至某一個月不發，也就不至于走到要暫停IPO的地步。但是偏偏總有一些人反復鼓噪IPO與市場下跌無關論，要管理層保持“定力”，堅持IPO“常態化”，以至于錯過及時調節IPO節奏的最佳時機，最后不得不走上暫停IPO的老路。
這些人口口聲聲要市場化，但是卻反對根據市場狀況的變化及時調整IPO節奏，主張不管市場狀況如何，堅持既定的“常態化”IPO節奏不變，這本身就是跟市場化的精神格格不入的。如果要他們拿出化解市場危機的辦法，這些人就黔驢技窮了，他們的“辦法”就是不要去管市場跌跌不休，讓市場跌出個所謂的大底，推倒重來，然后市場自然就好了。要按照他們的“辦法”，A股市場能不能走到今天需要打上一個大大的問號。
最后需要特別強調，這一次絕大多數人呼吁的是減緩IPO節奏，而不是要求暫停IPO。因為大家都很清楚，這一次倒是真的不能暫停IPO，否則會導致大量為申購新股而配置市值的投資者撤離市場，形成踩踏，雪上加霜。所以，這一次管理層的回旋余地比以往任何時候都要小，因為曾經屢試不爽的暫停IPO招數已經不能用了，要靠靈活調節IPO節奏來應對市場變化。
