當前穩步推進金融去杠桿的戰略考量
一是金融杠桿率存在的合理區間是施策的重要考量。這意味著金融杠桿率并不是越低越好，去杠桿的目標也不是將杠桿率降至零。一定程度上的杠桿水平不僅能活躍金融市場，提高金融市場的流動性，同時有助于服務實體經濟，維持實體經濟發展所需的流動性和融資方式，提高中高端層面的金融資源供給。需要注意的是，實際操作中應把握金融去杠桿“穩中求進”的節奏和力度，在抑泡沫和穩增長之間，注重“疏堵并舉”，嚴格堵住資金流向高風險領域，減少金融資源的無效供給，但需避免矯枉過正，造成流動性缺乏和壓縮正常信貸規模，以致陷入“債務—通縮”困境。
二是未來央行有必要繼續根據金融去杠桿的實際需要采用結構性貨幣政策工具對流動性進行“精準”調節，如2017年6月美聯儲加息和縮表背景下央行采用逆回購的市場操作。此外，流動性較好的資產去杠桿化進程較快，流動性較差的資產去杠桿化進程較慢，而且難度較大，像委外、非標這些流動性差的資產的去杠桿化進程，將是下一階段金融去杠桿需要啃的“硬骨頭”，這同時也是央行在調節流動性滿足金融去杠桿需求中應重點把握的。
三是加強對銀行表外負債進行資本金計提和補提工作。金融去杠桿針對的是繞道監管的表外負債，在外部貨幣環境寬松下容易通過加杠桿的方式進行套利，從而提高表外投資的收益率。由于表外負債與表內一樣也存在剛性兌付的屬性，應需要納入統一的資本計提和補提框架中，在實際操作中可根據表外負債對應的底層資產的質量進行差異化補損，以鞏固金融去杠桿的成果。
四是隨著金融去杠桿的穩步推進，銀行理財資金可以通過調整投資策略擺布金融資產。由于投資債券市場容易抬升金融杠桿率，因此可以將投資方向調整為權益市場類金融產品。
詳解“金融去杠桿”的內生邏輯
非銀行類的金融機構的負債率高，資產期限與負債錯配嚴重的問題就是金融去杠桿。據觀察商業銀行體系的資產結構，非銀金融機構的融資規模，在2005年底才剛剛突破1萬億，到2012年底突破5萬億，占資產比重4%，2014年之后開始突飛猛進，截止2016年已超過26.5萬億，占商業銀行總資產比重接近12%。如果再考慮銀行間往來，那么在商業銀行資產中，25%以上的資產是對金融部門的融資（銀行和非銀行金融機構），根據這個找到了金融部類內部的融資活動，這也是各界對于“金融空轉”、“脫實向虛”擔憂所在。
數據來源：中國人民銀行，作者自行計算
但是假如降低非銀金融機構的融資杠桿和降低金融部門整體的杠桿一樣，在有政策糾正，就相當于是“一人得病，全體吃藥”，結果是糾正局部風險，總是被系統性的市場波動打斷，例如“錢荒”、“債跌”、“股災”以及隨后的救市。
一個基本判斷是：依靠很多的金融活動，中國經濟在本次危機中的恢復，這也是造成GDP名義和實際增長間差異的主因，反映出如果金融活動的增加，不能通過資金配置效率和財富效應，最終滲透到分配領域和生產消費領域，GDP實際復蘇進程會很慢。反觀本次危機后，美國經濟復蘇進程加快的原因之一，就是美聯儲的“量化寬松”帶動下金融活動成功地向分配領域和生產消費領域滲透。