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全球最大的企業(yè)之一，也是世界500強排名榜首的沃爾瑪，上周市值極其罕見的縮水了約20%，而且其中有一天的跌幅，創(chuàng)下了1987年10月以來，三十五年來的單日最大跌幅。
到底發(fā)生了什么？
最新披露的一季度財報顯示，沃爾瑪非常罕見的出現(xiàn)了經(jīng)營性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，這是最近二十年來從未出現(xiàn)的現(xiàn)象。其中，沃爾瑪美國，利潤同比下降了18%；沃爾瑪國際，利潤同比下滑高達(dá)35%！
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大家直覺上會認(rèn)為，這是疫情對全球線下零售的挑戰(zhàn)。但其實沃爾瑪早已是美國市場份額第二大的電商了，因此，這并不單純是線下的問題，也不新技術(shù)顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的問題，而是有更深層的因素，樹澤和你分享三個重要啟發(fā)：
第一，美聯(lián)儲的加息預(yù)期，讓十年期美債收益率從去年底的1.5%，已經(jīng)漲了一倍，到現(xiàn)在約3%。這個數(shù)字看似不起眼，但它的影響真的太大了！如果企業(yè)不拼命努力，在盈利不變的情況下，利率提高一倍，意味著企業(yè)價值理論上可以縮水50%。而泡沫越大、估值越高的企業(yè)，一旦業(yè)績不及預(yù)期，市值可能隨時會有非常巨大的波動。因此，這本身是個擠泡沫，讓企業(yè)估值回歸理性的過程。越是估值虛高的企業(yè)，在這個過程中面臨的市場沖擊就越大。
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第二，商業(yè)模式。表面看沃爾瑪財報暴雷，是線下零售業(yè)態(tài)的問題，但它的本質(zhì)其實是高周轉(zhuǎn)不可持續(xù)的問題。
企業(yè)的生意模式五花八門各顯神通，但一切的商業(yè)模式，底層來看有且只有三種：第一，是靠效率賺錢，零售業(yè)態(tài)最典型。它的利潤率非常低，薄利多銷，拼誰的周轉(zhuǎn)更快，越快利潤就越高；第二，是靠杠桿賺錢，比如金融地產(chǎn)，靠杠桿，走高負(fù)債路線，都是資本密集型生意；還有第三種是，走差異化路線，無論是靠品牌、靠技術(shù)還是靠體驗，能在自己的細(xì)分領(lǐng)域，做到獨一無二，高度的差異化。
這三種模式，在當(dāng)下的環(huán)境下，如何分析利弊呢？
如果走高周轉(zhuǎn)，拼效率的模式，遇到疫情想快快不了，零售生意最典型。好比一個F1的賽車手堵在大城市的高架橋上，除了干著急，一點辦法也沒有。靠杠桿的模式也不可靠，現(xiàn)在是現(xiàn)金流為王，人人寧可自己手里多一些現(xiàn)金儲備，這個時候再去借錢擴張經(jīng)營，風(fēng)險更大。所以，在全球疫情反復(fù)的情況下，相對更具有優(yōu)勢的只有最后一種，差異化，做到獨一無二，讓用戶每天想著你。差異化模式，迫使企業(yè)不斷創(chuàng)新，提供和競品與眾不同的體驗，這才是克服外部沖擊和內(nèi)部競爭，在長期唯一可行的戰(zhàn)略。
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第三點啟發(fā)，對能源和上游資源的成本提升，需要引起關(guān)注。我們研究了很多全球大型的石油公司，有個非常有趣的發(fā)現(xiàn)：從2012年以來，石油公司們都減少了對新產(chǎn)能的投資。這一點非常反常，尤其是2020年疫情后的負(fù)油價，讓它們更謹(jǐn)慎了。在股東們的強烈要求下，石油公司們把錢都拿出來做了分紅，更沒錢去投新產(chǎn)能了。這就導(dǎo)致，在未來相當(dāng)?shù)囊欢螘r間里，因為最上游的資源供應(yīng)有限，能源價格可能會一直處于偏緊的狀態(tài)。中下游企業(yè)對這個現(xiàn)象，要有足夠的預(yù)期和應(yīng)對。解決這個難題，你發(fā)現(xiàn)，僅靠高周轉(zhuǎn)也是不夠的，它必須要做到一定程度的差異化，才能消除掉原材料帶來的成本壓力。
最后總結(jié)，利率、模式和通脹，是今天最重要的三重啟發(fā)。無論個人還是企業(yè)，也只有從這三個不同維度深度思考，也許才能找到應(yīng)對變化的鑰匙。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！