周二，央行再次超額續(xù)作MLF（中期借貸便利），資金面有所緩解，上交所回購利率回落，但國債期貨仍顯頹勢。機構(gòu)普遍認為，央行此舉意在穩(wěn)定跨季資金面，保證銀行間流動性穩(wěn)定和市場利率不會出現(xiàn)太大的波動，但作用可能有限，6月流動性壓力猶存。
央行今日進行4980億元MLF操作，期限全部為一年期，中標利率3.2%，與上期持平，當(dāng)日央行并未進行公開市場逆回購操作。
第一財經(jīng)記者了解到，本次央行MLF操作系再次超額續(xù)作。本次凈投放667億元，本月共有4313億元MLF到期。具體來看，今日有1510億元到期，6月7日和16日將分別有733億和2070億元MLF到期。另外，本周還將有4700億元逆回購到期。
貨幣市場緊張局面因此有所緩解，銀行間市場利率漲跌互現(xiàn)，DR001上漲0.7個BP，DR007則下跌1.87個BP；上交所回購利率全面回落，14天及以下的利率跌幅較大，深交所回購利率仍多數(shù)上漲。
銀行間市場漲跌互現(xiàn)
中信證券固收首席分析師明明在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，今日央行在本月第一筆MLF到期當(dāng)日即續(xù)作MLF，兌現(xiàn)承諾，也是連續(xù)5個月保持了MLF續(xù)作的凈投放。其中6月的情況是在本月第一次操作就已經(jīng)完全對沖回籠量，實現(xiàn)凈投放，若接下來的時間再進行MLF操作，則凈投放將會更高。
明明認為，央行通過超量續(xù)作MLF，穩(wěn)定跨季資金面，保證銀行間市場的流動性穩(wěn)定，進而保證銀行間市場利率不會出現(xiàn)太大的波動。盡管6月流動性壓力仍在，但是央行的操作方式已經(jīng)驗證了其會通過足額投放保證市場流動性充足。
債市之“渴”待解，中長期利率仍居高不下
如期等來了央行的“麻辣粉”，市場情緒卻并沒有就此提振。國債期貨主力合約沖高乏力，雙雙走低。十年期國債期貨主力合約收跌0.26%，五年期國債期貨主力合約收跌0.12%。
明明認為，從量上看，央行超量續(xù)作MLF，但從價上看，此次操作全部為一年期MLF，而未進行6個月期MLF的投放，MLF操作利率保持不變，加權(quán)期限提升，表明央行有意進一步加強一年期MLF對長期利率的引導(dǎo)作用，逐步抬升長端利率，在保證流動性充裕的情況下溫和去杠桿。
聯(lián)訊證券李奇霖也認為，放量續(xù)作MLF作用可能有限。從央行手中拿到資金的大行會先給中小銀行，然后再外溢至非銀機構(gòu)。由于銀行負債端現(xiàn)在仍不穩(wěn)，流動性下溢的量只會越來越小，整個貨幣市場的改善作用有限。
方正富邦基金在報告中透露，今日早盤央行投放MLF后，各銀行類機構(gòu)資金融出量也逐漸增多。下午2點半左右，有部分券商減點融出隔夜，尾盤的價格依舊保持平穩(wěn)。今日值得關(guān)注的資金價格是跨季資金，各非銀機構(gòu)均表示，“傷不起，跨季資金均在5%以上”。
與此相應(yīng)的是，上海銀行間同業(yè)拆放利率今日再度全線上漲，一個月期Shibor上漲8.03個BP，三個月期Shibor上漲3.52個BP。
記者發(fā)現(xiàn)，自去年11月以來，三個月期與七天期Shibor就已現(xiàn)走闊的趨勢，今年5月份以來這種現(xiàn)象更加明顯。隨著二季度MPA（宏觀審慎評估體系）考核將至，銀行間中長期、跨季資金愈發(fā)受到追捧，期限利差明顯。
同業(yè)存單面臨集中到期
值得關(guān)注的還有，同業(yè)存單將在6月面臨集中到期。Wind數(shù)據(jù)顯示，同業(yè)存單6月到期規(guī)模將達16314.8億元，創(chuàng)單月歷史新高。
記者了解到，5月份同業(yè)存單凈融資量為負，是2016年11月以來首次，中、長期限存單發(fā)行利率更是呈現(xiàn)較快上升趨勢。機構(gòu)普遍認為，6月同存市場或?qū)⒂瓉怼傲績r齊升”。
一位銀行人士對第一財經(jīng)記者透露，在面臨季末考核和偏好中長期資金的背景下，當(dāng)前很多中小行仍有續(xù)發(fā)六個月和一年期同業(yè)存單的需求。
中信建投認為，今年以來，在季末MPA考核時點前，同存利率均會有顯著抬升。當(dāng)前同存的量價背離來自于監(jiān)管要求和銀行需求交雜形成的復(fù)雜局面：一方面，在監(jiān)管影響下，銀行被動或主動地收縮了同業(yè)存單的新增和續(xù)發(fā)量，但這種量的收縮，當(dāng)前仍然是無奈的被動收縮更多，因為部分銀行仍然存在去年下半年開始的套利鏈條中的負債續(xù)發(fā)壓力。受LCR（流動性比率）監(jiān)管有壓力的機構(gòu)普遍會避免購買同存卻存在同存發(fā)行的需求。
除了同業(yè)市場長期融資成本回升之外，銀行一般存款和理財產(chǎn)品收益率也出現(xiàn)了明顯的上升，銀行體系負債成本普升已經(jīng)成為不爭的事實。興業(yè)固收認為，存款和理財產(chǎn)品利率走升與銀行同業(yè)市場融資難度明顯增加、只能更加依靠存款和理財有關(guān)。當(dāng)前金融機構(gòu)普遍對于未來的流動性不樂觀，原因主要有二：第一，銀行體系超儲率降低到了1.3%左右，為2011年三季度以來的地位；第二，從數(shù)據(jù)來看，銀行操作投放的基礎(chǔ)貨幣占據(jù)了絕大部分，金融機構(gòu)在流動性上對央行的依賴反而越來越強。
記者整理發(fā)現(xiàn)，6月6日發(fā)行的115只同業(yè)存單中，有86只票面利率達到了5%。其中不乏主體評級為AAA和大量AA+的存單，期限覆蓋1個月、三個月、半年期與一年期不等。機構(gòu)普遍認為，相對于5月同業(yè)存單市場“價升量減”的局面，6月份同業(yè)存單市場可能會迎來“量價齊升”。