作為資本市場的重要壓艙石——保險(xiǎn)資金，受此影響幾何？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，《新規(guī)》后定增退出受限，或使保險(xiǎn)資金參與定增的規(guī)模短期有所收縮，但是影響有限，長期看將使保險(xiǎn)資金等長期資金更具優(yōu)勢(shì)。此外，《新規(guī)》對(duì)保險(xiǎn)資金二級(jí)市場投資沒有影響。

　　短期降溫、長期利好

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，《新規(guī)》定增退出受限，或使保險(xiǎn)資金參與定增降溫。《新規(guī)》要求，投資者在解禁后12個(gè)月內(nèi)不得減持超過所持定增份額50%，即便通過大宗交易手段減持，也要受到一定限制，延長了投資者減持套現(xiàn)的時(shí)間，如目前常見的定增基金封閉期基本在1年半左右，而在《新規(guī)》下則要延長。

　　對(duì)此，安信證券金融行業(yè)首席分析師趙湘懷指出，2016年，保險(xiǎn)公司參與定增的資金規(guī)模超過千億元，同比增速超過約40%。《新規(guī)》延長定增退出周期，使得投資風(fēng)險(xiǎn)有所提升，與保險(xiǎn)資金趨于穩(wěn)健的投資風(fēng)格相悖，因此預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司參與定增的規(guī)模或?qū)⒂兴湛s。

　　不過，“目前，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過16萬億元，其中參與定增的千億元占比較小，因此《新規(guī)》對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端帶來的影響不大。”趙湘懷坦言。

　　某大型保險(xiǎn)公司高管告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“通常而言，保險(xiǎn)公司介入上市公司有兩種途徑，即定增和二級(jí)市場集合競價(jià)買入，《新規(guī)》影響前者退出周期，但是影響極為有限，后者不受影響。”

　　“有影響，但是影響不大，主要是對(duì)參與定增的保險(xiǎn)公司有影響。”另一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“以前參與定增可以快速變現(xiàn)，現(xiàn)在退出周期延長，減少了資金流動(dòng)性。”

　　不過，安盛天平投資部首席投資官、董事會(huì)秘書章俊在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，《新規(guī)》使得投機(jī)性或看短期的資金逐漸退出定增或鎖定期較長的市場，這對(duì)保險(xiǎn)資金是一種利好。“不排除保險(xiǎn)資金總的投資、參與規(guī)模短暫下降后持續(xù)回升，因?yàn)殡S著鎖定期延長，戰(zhàn)略性投資會(huì)相應(yīng)增加，這符合保險(xiǎn)資金特性；一部分短期資金退出，市場競爭性下降，參與定增或大宗交易市場的長期資金價(jià)格也會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。此外，這對(duì)業(yè)績穩(wěn)定、表現(xiàn)良好的上市公司而言也是一種利好，其會(huì)更受資金青睞。”

　　值得一提的是，趙湘懷認(rèn)為，這種流動(dòng)性下降將帶來保險(xiǎn)股價(jià)值提升。“《新規(guī)》長期將使得市場流動(dòng)性下降，帶來高估值標(biāo)的價(jià)值回調(diào)，保險(xiǎn)股目前基本面相對(duì)較好，PEV平均約為1.2，估值水平較之2015年初低20%左右，預(yù)計(jì)未來保險(xiǎn)股作為較低估值的白馬股，估值有望繼續(xù)提升。”

　　資產(chǎn)負(fù)債久期匹配改善

　　除定增外，創(chuàng)投、股權(quán)質(zhì)押等業(yè)務(wù)對(duì)保險(xiǎn)資金的影響亦極為有限。對(duì)于市場頗為關(guān)心的保險(xiǎn)資金二級(jí)市場投資問題，“《新規(guī)》不影響保險(xiǎn)資金二級(jí)市場投資。保險(xiǎn)資金投資股票主要基于價(jià)值投資，注重長期持有帶來的增值及分紅收益，因而總體偏向于高股息、低估值的藍(lán)籌股票，在國企改革、一帶一路、PPP、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、醫(yī)療健康、個(gè)人消費(fèi)等領(lǐng)域把握機(jī)會(huì)。”某保險(xiǎn)公司投資部門人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說道。

　　“接下來，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展將是保險(xiǎn)資金的重要運(yùn)用方向，如支持對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有重要帶動(dòng)作用的重大工程，保險(xiǎn)資金在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的投資比例有望進(jìn)一步提升。”前述大型保險(xiǎn)公司高管坦言。

　　他續(xù)稱，“保險(xiǎn)資金負(fù)債端具有成本較低、周期較長等特點(diǎn)，隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，產(chǎn)品期限進(jìn)一步拉長，而基礎(chǔ)設(shè)施投資久期較長，收益穩(wěn)定，有助于改善保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債久期匹配情況，并穩(wěn)定投資收益率。”

　　保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額140735.96億元，相較年初增長5.10%。投向上，銀行存款23604.99億元，占比16.77%；債券，占比32.99%；股票和證券投資基金17921.84億元，占比12.73%；其他投資52775.86億元，占比37.51%。