導語：新三板基礎層掛牌企業康潤潔成功發行可轉債，但登記備案場所卻是新疆股權交易中心，主辦券商也專門提示風險。三板企業在四板發債，康潤潔模式是否具有借鑒意義？
2017年9月22日滬深交易所、全國股份轉讓系統和中證登發布了《創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則（試行）》，符合條件的創新創業公司可在滬深交易所發行創新創業可轉換公司債券（以下簡稱：雙創可轉債），發行主體包括新三板掛牌的創新層公司和非上市非掛牌公司兩大類，同時要求雙創可轉債發行前，發行人股東人數不超過200人。
2017年10月17日，旭杰科技（836149.OC）、伏泰科技（832633.OC）和藍天環保（430263.OC）三家創新層公司作為第一批吃螃蟹的企業，先后宣布其可轉債發行成功，雙創可轉債正式落地開花。此后君實生物、合佳藥業等多家企業先后發布了擬發行雙創可轉債的公告。
從已成功發行雙創可轉債的案例中可以看出，有資格發行該債券的掛牌企業必須為創新層企業，發行方式是非公開發行，發行的債券需在滬深交易所掛牌。但是有一家企業特立獨行，竟然將可轉債發在了新疆股權交易中心，他為何要采取跨市場發行方式呢？
可轉債發到了四板，主辦券商特別提示
2017年11月6日，新疆康潤潔環保科技股份有限公司（證券簡稱：康潤潔，證券代碼：833472.OC）發布了風險提示公告，稱2017年11月2日公司在新疆股權交易中心成功發行了2017年第一期可轉換公司債券。但“由于目前全國中小企業股份轉讓系統暫無債轉股具體制度安排，公司本次非公開發行可轉換公司債券在未來計劃發起轉股申請時尚存在不確定性。”
其持續督導券商東興證券也特別提示到，由于“目前全國中小企業股份轉讓系統暫無掛牌公司在區域性股權市場發行可轉換公司債券相關轉股制度安排，因此，康潤潔本次擬在區域性股權市場發行的可轉換公司債券未來轉股事項存在不確定性”。
相關資料顯示，康潤潔此次非公開發行可轉債3萬張，募集資金300萬元，發行期限18個月，票面利率6.3%，付息方式是按季付息，最后一期利息隨本金一同兌付。這也是繼今年7月中旬完成掛牌以來的第一次定增后，公司對外的第二次融資。
康潤潔選擇的這種跨市場發行方式真的“獨特”，原因是區域性股權市場即所謂的四板市場，雖然是中國多層次資本市場的重要組成部分，但就目前發展情況來看，自身還存在一些制度性的缺陷，一是四板市場與新三板尚未建立健全的合作對接機制，二是券商等中介機構在四板市場的活躍度有限，三是四板市場中的投資者還處于較為初級的階段，市場流動性較新三板也更加缺乏，東興證券的風險提示公告中也特意提到了康潤潔可轉債如何轉股的問題。
新三板企業發債發到了四板，康潤潔也算是開啟了一個先河。