新三板財經(jīng) 新三板混改，利好七大行業(yè)
中國聯(lián)通的混改終于在8月20日晚間落下大幕。在本次混改過程中，中國聯(lián)通擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過約617.25億元；由聯(lián)通集團向結構調整基金協(xié)議轉讓其持有的約19.00億股股份，轉讓價款約129.75億元；向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。上述交易對價合計不超過約 779.14 億元。
中國聯(lián)通混改的意義
如此龐大的交易規(guī)模，也讓聯(lián)通的混改方案成為自2010年友邦保險IPO以來亞洲市場最大的募資案。聯(lián)通混改一直被稱為“標桿”，那么聯(lián)通混改到底具有怎樣的指導意義，對未來的國有企業(yè)改革有什么樣的影響，都還要從聯(lián)通成立開始說起。
（1）聯(lián)通成立背景
1994年，為了打破電信業(yè)壟斷，中國聯(lián)通承載著“打破壟斷、引入競爭、發(fā)展電信事業(yè)”的使命成立，在其他基礎電信同行的排擠下艱難發(fā)展至今。可以說，作為如今中國電信行業(yè)“三巨頭”之一的聯(lián)通，在引入市場競爭、促進中國電信業(yè)發(fā)展方面作出的貢獻是不容置疑的。
（2）發(fā)展滯后成聯(lián)通混改“主因”
聯(lián)通混改，除了中央推動之外，其實已經(jīng)在很多方面都有了進行混改的前提條件。首先就是聯(lián)通當前的行業(yè)地位。雖然貴為電信“三巨頭”，但是聯(lián)通的“巨頭”地位總是顯得有那么一絲尷尬，移動方面的用戶比不過中國移動，寬帶用戶又比不過中國電信，4G用戶甚至在三家中處于墊底的位置，沒有一項數(shù)據(jù)是排在首位的。
4G用戶滲透方面，中移動依舊以63%的滲透率排在首位，電信則以57%緊隨其后，中國聯(lián)通仍然大幅落后，滲透率僅為39%。
搶不到用戶，自然也就搶不到市場份額，沒有了市場份額，業(yè)績表現(xiàn)也可想而知。對比三家運營商2016年的財務數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，雖然三家都實現(xiàn)了營收、凈利潤雙豐收，但是中移動的強勢和聯(lián)通的弱勢卻形成了鮮明對比，即便是中規(guī)中矩的中國電信，凈利潤比起中國聯(lián)通也差了不止一個量級。
除了業(yè)績原因，來自聯(lián)通內部的情緒也成為了推動混改的因素之一。2016年7月，曾經(jīng)的聯(lián)通掌門人常小兵被中紀委披露違紀，再加上2015年底聯(lián)通電信合并的謠言，讓混改前的聯(lián)通內部一片混亂。
從2016年收入情況也能看出，中國聯(lián)通人均收入14.55萬元，對比中國移動的17.25萬元和中國電信的18.97萬元，差距顯得有些大，平均薪資低于同行，員工的工作效率就會受到影響，來自內部的情緒自上而下都受到了影響，為了扭轉當前態(tài)勢，混改之路也就順理成章。
（3）聯(lián)通混改意義
結合上文提到的幾點原因，我們認為選擇聯(lián)通作為混改試點的因素有幾點：
一是電信業(yè)兼具了政府主導性和市場競爭性。在任何國家電信業(yè)都是受政府管制的行業(yè)，國家層面上不可能將電信業(yè)完全私有化，但是為了保持電信業(yè)的發(fā)展速度和發(fā)展動力，引入民營資本，實現(xiàn)市場化，通過幾家公司的市場競爭來刺激發(fā)展是一條可行之路。
二是聯(lián)通相比移動和電信，混改條件更成熟。市場占有率、業(yè)績、員工平均薪酬在三家都處于墊底地位，內外部壓力都迫使聯(lián)通需要通過一些改變來挽救頹勢。同時，三家之中聯(lián)通的盤子相對最小，在實際操作中遇到的阻力會相對較少，便于操作。
那么聯(lián)通混改成功到底有什么意義呢？讓我們來一一陳述。
首先，聯(lián)通在移動端和寬帶端都不具備競爭優(yōu)勢，在當前中移動一家獨大的局面下，電信還有寬帶業(yè)務能與之抗衡，聯(lián)通則沒有任何競爭資本。混改成功以后，聯(lián)通會將目標更多的對準還在研發(fā)階段的5G，通過市場化的運作爭取在5G市場重新找回一席之地，既能盤活整個集團的業(yè)務又能阻止電信業(yè)重回一家獨大的寡頭壟斷局面，這也符合聯(lián)通建立的初衷。
其次，雖然被當做個案處理，但是作為備受矚目的混改案例，聯(lián)通的成功也為其它準備混改的企業(yè)提供了參照物，BATJ四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加入也為混改提供了一條“互聯(lián)網(wǎng)+”的思路。引入互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與混改不僅僅只是在資本結構和股權架構方面做做樣子，更重要的是利用互聯(lián)網(wǎng)股東的優(yōu)勢，將傳統(tǒng)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化，降低運營成本，提升凈利潤的同時還可以適當?shù)耐ㄟ^價格優(yōu)勢搶占市場份額。