電影放映、賣品、公告等業務收入情況細節大考
從招股說明書可知，橫店影視收入主要來自電影放映、賣品、廣告和院線發行。其中，盡管公司營業收入主要來自電影放映業務，2014年、2015年、2016年、2017上半年這部分收入分別占比為78.75%、86.58%、81.29%、80.24%。
但從毛利角度，電影放映業務卻是橫店影視“最不賺錢的業務”。新三板在線看到，2014年、2015年、2016年、2017上半年，公司電影放映業務的毛利占比分別是25.3%、50.79%、34%、29.34%;同時毛利率分別只有7.27%、16.92%、10.01%、8.6%。
這兩個數據遠在賣品業務之下。2014年至2017年上半年，橫店影視報告期內的賣品業務毛利占比分別是42.18%、30.86%、33.39%、35.32%，毛利率分別高達69.87%、72.19%、73.81%、73.96%。
這并不足奇。院線公司的“爆米花生意”，最早為外界所知，還要歸功于2015年1月登陸創業板的萬達電影。
事實上，接下來，橫店影視還要“積極拓展衍生品業務，從而擴大營收規模”。
對于院線類公司的“爆米花生意”，發審委也“習以為常”。對于他們來說，橫店影視只需要解釋清楚，公司“賣品業務收入與電影放映業務規模是否相匹配”就行了。
而從招股說明書列出的數據來看，橫店影視這些年的賣品收入隨著公司布局，保持穩定增長，并未有劇烈異常波動。
至于發審委關心的票價定價、賣品收入、廣告方面的關聯交易等問題，橫店影視也在招股說明書中一一有所解釋，這里就不再贅述。
至于同業競爭問題，從招股說明書可知，橫店影視控股股東橫店控股，其擁有電氣電子、醫藥化學、影視文化、新型綜合服務四大支柱產業，主要從事對有關企業實行資本投入和資產管理。
橫店影視指出，“其他企業不存在從事院線發行和影院放映業務的情形，不存在同業競爭”。而橫店控股則出具了相應承諾函，表示“目前沒有、將來也不以任何形式設立、從事或投資與橫店影視相同、相似或近似的公司”。
下沉三線以下城市，橫店影視能否躋身一流院線公司?
橫店被譽為“中國好萊塢”，是中國拍片最多、全球規模最大的影視實景拍攝基地。橫店控股在招股書中提到，公司可依托橫店控股影視文化產業的品牌宣傳效應，不斷提升品牌影響力。
但橫店“品牌”雖響，以電影放映為主業的橫店影視，不管是票房還是市場占有率，離一流院線還有很大差距，而這樣的差距實際上還在擴大。
2016年，我國電影票房收入同比僅增長3.73%，創下10年來最低增長率。2016年院線單銀幕產出也從2015年的139萬元降至111萬元。
在這種情況下，橫店影視繼續堅持擴張路線，并押寶且三線以下城市。公司將通過本次IPO募資28.63億元，其中23.63億元用于影院建設項目，5億元用于補充流動資金。橫店影視將繼續投資建設210家影院，預期2018年末影院家數達400家。
而根據目前已有的數據來看，跟其他一流院線比，橫店影視競爭力仍較弱。
截至2017年6月底，全國共有48家院線。其中，萬達電影可謂是一家獨大。該公司2017年1-6月實現營業收入66.54億元，同比增長16%。截止2017年6月30日，公司已開業影院455家，銀幕增至4000塊。
而橫店影視上半年影院數310家，屏幕1892塊。再結合去年底的數據，兩家院線的差距越來越大。僅影院差距就從59家增長145家，屏幕數差額從1425塊擴大到2108塊。
橫店影視將萬達電影、大地院線(837015)、聯和院線、中影星美等國內院線公司視為主要競爭對手，但是從各方面的數據來看，橫店影視距離這些競爭者還有不小的差距。
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