25日，博拉網(wǎng)絡(834484)、奧飛數(shù)據(jù)(832745)的IPO申請將上會審核。經(jīng)濟導報記者注意到，此番看似平常的審核，其意義并不尋常，因為這兩家企業(yè)此前均存在“三類股東”問題，之前不約而同主動清理了這一障礙。如果過會成功，無疑將給那些存在此類問題的企業(yè)極大信心。其清障的路徑，亦極具參考價值。
從新三板魯企來看，海容冷鏈(830822)也因存在“三類股東”問題，使得其IPO審核進度停滯不前，身后排隊的公司在不斷“超車”。
已排隊近兩年的海容冷鏈，其存在的“三類股東”問題如何解決?24日，該公司證券事務代表郭青對經(jīng)濟導報記者回復稱，“目前公司尚未收到證監(jiān)會關(guān)于‘三類股東’的書面反饋意見，以證監(jiān)會公開披露信息為準。”
“目前來看，此類公司選擇主動清理‘三類股東’的做法還是有用的。那些‘三類股東’持股比例較低的公司，值得效仿這一路徑。”南方一家券商的基金經(jīng)理嚴鵬對經(jīng)濟導報記者說。
市場陷入摸索期
當不少新三板企業(yè)掀起IPO熱潮時，它們發(fā)現(xiàn)在上市征程中遇到了攔路虎，即“三類股東”問題。雖然監(jiān)管層對此問題沒有設置差別化對待政策，但截至目前尚未有明確解決問題的政策措施，市場陷入摸索期。
“三類股東”具體是指資產(chǎn)管理計劃、契約型基金和信托計劃。這三類金融產(chǎn)品并沒有法人主體地位，只能以管理人名義進行工商登記，在審核中會被視為代持行為。去年開始，“三類股東”問題就已受到市場廣泛關(guān)注。在今年的新三板定增市場中，“三類股東”出現(xiàn)頻率明顯減少。
“由于資管產(chǎn)品類股東的持股份額無需在工商部門進行變更登記，而僅在交易所和中證報價系統(tǒng)就可實現(xiàn)掛牌轉(zhuǎn)讓，這容易破壞擬IPO企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，加之IPO排隊時間普遍較長，在此期間若出現(xiàn)股權(quán)到期兌付或收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等情形，容易帶來權(quán)屬糾紛。”嚴鵬分析說。
經(jīng)濟導報記者注意到，就在上月22日，證監(jiān)會發(fā)布消息明確，“三類股東”需要穿透至最終出資人。其實證監(jiān)會一直都在做這件事，但凡涉及“三類股東”的IPO企業(yè)，反饋意見中均有提及穿透股東要求。“但問題是，要求提了，企業(yè)也回復了，然后，就沒有然后了。”有市場人士對經(jīng)濟導報記者無奈地表示，比如，帶著“三類股東”沖刺IPO的海容冷鏈在獲得反饋后，市場一度樂觀認為，此類問題終于有望破冰了。然而，海容冷鏈審核進度并未看到加快的跡象。
等不到風來，就只能自己努力。作為最早一批因“三類股東”導致IPO進度停滯的博拉網(wǎng)絡，早在去年4月底，其申報材料就獲證監(jiān)會受理，但一直沒有進展。直到今年9月，博拉網(wǎng)絡主動從新三板摘牌并清理三類股東，不到一個月(即10月9日)，博拉網(wǎng)絡便出人意料地完成了IPO申報材料的預披露更新，這或許意味著摘牌并尋求解決“三類股東”的雙贏方案產(chǎn)生了效果。