站在年中時點，我們對下半年的市場趨勢和結構配置看法如下：
1、分子端盈利貢獻減弱，分母端利率和風險偏好可能是決定市場階段性機會。市場中期“慢熊”的格局尚未打破，短期迎來轉機的時間窗口或在三四季度之交。
2、探尋“價值”遷移之路——風格關注“性價比”。白馬龍頭股短期難言“抱團瓦解”，從基本面和估值相匹配的角度，下半年建議精選更高“性價比”的板塊，包括銀行、機場、高速公路、航空、新能源汽車等。
3、尋找“長跑”冠軍，布局細分賽道龍頭。借鑒海外經驗，未來各細分賽道最可能出現“長跑”冠軍的幾個方向主要有進口替代(汽車、半導體)、制造業全球化(高鐵、工程機械的全球寡頭)、大眾消費升級(品牌服飾、服務類消費等)和服務業(非銀、航空等).
4、主題投資：Q3機會好于Q2，確定性仍是首要篩選標準，關注改革和產業滲透率提升兩條主線。改革主線，關注國企改革、火電及電解鋁供給側改革；產業滲透率提升主線，逐漸加大對新產業主題關注度，如OLED、5G、人工智能等。