我們中期策略的觀點是“智慧舞步:從平衡木到鋼絲繩”。往后看我們認為整個市場將處于一個從平衡震蕩市轉向震蕩向下的過程,從平衡木到鋼絲繩,難度明顯是在加大,需要更加“智慧”地、精準地把握擇時和精選板塊才能跳好這個舞步。
大家可以簡單回顧一下我們之前幾個關鍵時刻的觀點:2016年12月1日年度策略會《平衡木上的舞蹈》向大家明確提示風險,12月和1月份我們經歷了2波大的調整。2017年1月22日《春節別忘搶紅包》,空翻多,提示紅包行情,3100漲到3300,3月中多次電話會議提示紅包結束,市場已經處于“高位”,4月16日《金融監管成為下個階段主要矛盾》明確翻空,并把金融去杠桿明確作為成為影響市場的主要矛盾,后來我們看到市場又出現了一輪調整,應該說幾個時間點的節奏上來看還是比較準的。
市場展望:智慧舞步:從平衡木到鋼絲繩。展望未來為什么說從平衡木走到鋼絲繩呢?未來一段時間影響市場的核心矛盾在于金融監管和去杠桿的持續推進,導致貨幣流動性的收縮。從分子端來看,企業盈利增速邊際向下是影響市場的次要矛盾。類似平衡木上的舞蹈,在鋼絲繩上跳舞,高手能做出優美的姿勢,在合適的時間選擇合適的板塊,還是有希望得高分的。可是對大多數而言,可能更不好跳,操作的難度明顯在增加,所以需要更“智慧的舞步”才能得到好分數。
行業配置:中國核心資產&大金融龍頭&“真成長”。從板塊配置來看,我們認為有幾個方向,第一個是中國的核心資產。其實我們從去年的專題報告就一直在強調核心資產的概念,現在梳理出三個角度:制造業尋求全球競爭力,消費品尋求國內市占率和品牌化,具備“硬資產”的公司。第二個方向是大金融的龍頭公司,金融去杠桿可以理解為金融業的供給側改革,穩健的龍頭股有望不斷受益,相對收益明顯。第三塊是成長股里的“真成長”會慢慢走出來,成長股整體面臨一個優勝劣汰加速的過程,業績與估值匹配的“真成長”逐步走出獨立行情。
主題投資:國企改革入佳境,電動汽車新周期。從主題投資來看,國企改革入佳境,決策層力推,央企重組、混改等加速落地。電動汽車國內市場產銷恢復,全球大周期、景氣度共振向上。