新三板最新消息|質押規模逐年攀升！新三板股權質押創新高！

今年新三板市場交易冷淡，日均成交額僅為9.37億元。此外，掛牌企業數量和融資需求急速擴大，而定增融資遇冷。資金緊張的大股東們轉而尋求以股權質押方式進行融資。今年以來，新三板共發生3194筆股權質押，創下歷史新高。

股權質押市場持續火熱的同時，風險提示不斷。全國股轉系統近日要求掛牌公司自查股權質押、凍結情況。企業股權質押補充披露公告近期扎堆發布，監管效果初步顯現。

質押規模逐年攀升

根據Choice數據，截至9月26日，今年新三板共發生3194筆股權質押（以公告日期計算），涉及1471家掛牌公司，約占掛牌公司總數的12.7%。按照最新股價計算，新三板市場約有1732億元股權遭到質押。考慮到持股不足5%的股東股權質押情況無需披露，因此這一數字應該更大。

近年來，新三板股權質押規模逐年攀升。Choice數據顯示，2014年至2016年，參與股權質押的公司占掛牌公司總數比例分別為7.44%、8.99%、12.81%。其中，2016年全年1302家掛牌公司進行了3185筆股權質押，質押市值約1336億元；在2015年，461家掛牌公司共進行1029筆股權質押，涉及股權市值約為427億元；而2014年全年僅有117家公司發生了235筆股權質押，質押市值只有26.2億元。短短兩年，新三板的股權質押規模擴容超過50倍。

有研究機構指出，股權質押一直是新三板企業融資的重要渠道之一。相對于掛牌企業的規模增速，2015年以來新三板股權質押速度有增無減。結合目前定增降溫的情況，掛牌企業質押融資的欲望顯著增強。

從出質人情況看，數據顯示，在今年以來發生的3194筆股權質押中，有885筆的出質人持股占比超過50%。值得一提的是，此類股權質押時間大部分控制在1年以內。此前有報道稱，今年新三板近五成出質人為掛牌公司實際控制人。業內人士指出，大部分掛牌企業大股東參與股權質押，通常希望以短期質押獲得融資補充公司流動資金。一般而言質押股份占比不大、質押時間不長。

從質權人類型看，銀行一如既往擔當大梁，占比超過三分之一。跟隨其后的是擔保、融資、小額貸款等機構，非銀行機構成為新三板股權質押的重要對象。

從質押比例來看，Choice數據顯示，截至2017年9月26日，新三板合計未解押股權質押總市值達1518.81億元，涉及新三板企業2674家。其中，未解押股本占總股本比例超過30%的企業311家，超過50%的104家，高于90%的3家，質押比例最高的武當旅游甚至100%質押公司股本。一般來說，股權質押比例過高的企業一旦股價大幅下跌，大股東首當其沖面臨丟失控股權的風險，須及時籌措資金或者追加保證金。

事實上，在新三板質押市場的火熱的背后，個股股價下跌屢見不鮮，多家掛牌企業的質押股份面臨平倉風險。在今年參與股權質押的掛牌企業中，股價已到預警線與平倉線區間的企業有84家，涉及市值44.21億元；股價跌破平倉線的184家，涉及市值112.35億元。

暗藏風險隱患

在新三板進行股權質押的企業中，武當旅游因為質押了公司100%股份顯得格外出挑。5月25日，武當旅游發布公告稱，公司擬向交通銀行股份有限公司十堰分行申請2.6億元貸款，由公司三位股東以合計持有的公司全部股份進行質押擔保。根據公告，本次貸款資金為過渡性股權質押，用于償還公司銀行貸款，對公司生產經營產生積極影響。

除武當旅游外，另有不少掛牌公司大手筆質押了多數股份。數據顯示，今年以來，共有123筆質押比例超過總股本的50%。其中，中創互動為92.01%，神鷹碳車為90.74%，翔維科技為87.50%，柯美特為87.40%等。過半的質押比例意味著，一旦企業遭遇業績下滑等問題，無法按時贖回股權，則相關公司將易主。

回顧此前發生的案例不難發現，新三板股權質押風險的爆發通常并非意外事件。7月15日和7月19日，華盛控股和ST米米樂相繼宣布變更實控人，原因均為前實控人股權質押到期卻無力償還債務，導致質押人一怒之下提起訴訟。事實上，這兩家掛牌企業的相似之處實在不少，同樣連連虧損，同樣負債累累，同樣股東多次大舉質押股權。

深圳一位私募人士分析，當前新三板股權質押盛行，除了定增融資難度加大，股東擔憂股權稀釋和股權賤賣外，對于輕資產類的企業而言，可能也是由于“抵無可抵”的無奈選擇。

江湖之大，難免魚龍混雜。有的掛牌公司出現經營問題時選擇表面三緘其口，背后金蟬脫殼。9月12日，翌成創意受任于前董事長辭職之際的財務總監辭職。去年12月，持有19.38%公司股本的翌成創意前董事長施偉宣布辭職，而就在11天前，施偉質押了手上持有的全部公司股份用于貸款。

情節似曾相識。2016年4月，ST哥侖布前董事長魏慶華快遞辭職失聯，并將持有的占公司總股本42.72％的股票盡數質押；2016年6月，東田藥業三名股東將合計持有的公司全部股權質押三年，而短短24天后，公司即宣告摘牌。

說好的“周轉融資”變成了“套現跑路”，這些“犀利”操作在質權人看來未免后背發涼。新三板智庫聯合創始人羅黨論告訴中國證券報記者，目前銀行對于新三板股權質押的態度相當謹慎，“據我了解，銀行通常只接受個別風險穩定，信用較好得掛牌公司進行股權質押。這樣的公司可能不超過400家。”

掛牌公司的融資需求并不會隨著銀行態度的謹慎而減少，更多的公司開始轉而向小額貸款、擔保、融資等質權人示好。羅黨論表示，相比于銀行，小額貸款利率更高，所承擔的風險更大。銀行業解決不了的股權質押風險問題，小額貸款公司更難以解決。但在與基本面掛鉤的情況下，很多掛牌企業雖然股權打了折扣，但還是有一定價值，這也是小額貸款公司參與股權質押業務的主要原因。