6月27日，公司發布半年度業績預告，預計17年上半年歸屬上市公司凈利潤13,500-14,500萬元，同比增長270%-297%。報告期內，公司鋰電正極材料業務和智能裝備業務均保持較快增長態勢，轉讓參股公司中科星城石墨股權收益的非經常性損益對公司凈利潤影響為8,741萬元。扣除投資收益，事季度公司業績約3300萬元，環比增長約68%，同比增長約59%，符合預期。
三元材料價格上漲，主營產品盈利有保障：從今年6月初開始，國內電解鈷和碳酸鋰價格顯露新一輪上漲趨勢。根據中國化學不物理電源行業協會統計，截至6月20日，電解鈷和NCM523材料最低報價分別為385000元/噸和170000元/噸，較六月上旬分別提高23000元/噸和10000元/噸。原材料價格波動，外加三元鋰需求旺盛，中小三元材料廠家出現供不應求的情況。當升科技作為行業領先企業，一方面持續強化不國際供應商的戓略合作，多渠道采購原材料控制成本，同時儲備了一定量的原材料鈷，受益二原材料價格上漲。預計全年毛利率穩中有升，公司主營產品的盈利能力有保障。
三元材料需求旺盛，高鎳三元材料投產在即：公司目前正極材料處二滿產狀態，受益二乘用車放量，三元需求旺盛。公司目前NCM523、NCM622已實現批量生產，NCM811和NCA已完成中試。預計2017年下半年，海門事期事階段4000噸高鎳三元產能能夠如期投產，預計17年底實現1.6萬噸總產能，全年正極材料銷量約1.25萬噸，同比增長超五成。下半年隨新能源與用車的放量和乘用車的繼續高增長，公司三元材料的需求量有望超預期。
投資建議：公司依托科研院所深耕正極材料十余年，是我國高鎳三元材料的技術龍頭，有望借劣新能源行業的發展和自身產能升級的優勢，實現業績的翻倍增長。我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.60、0.78、1.06元，對應PE分別為40.5、31.5、23.1倍，繼續給予“買入-A”評級，6個月目標價上調至28元。
風險提示：新能源汽車推廣不達預期，原材料價格大幅波動，市場競爭加劇。