換一種說法：買入期權(quán)相當(dāng)于是以小博大，賣出期權(quán)相當(dāng)于是以大博小。
James Cordier在最近的操作就是賣出了美國天然氣的看漲期權(quán)，結(jié)果天然氣暴漲，導(dǎo)致對手盤集體行權(quán)，Cordier的賬戶穿倉。
這意味著，Cordier不僅損失了全部本金，還欠證券經(jīng)紀(jì)商——國際資產(chǎn)控股公司(INTL FC Stone)一筆債務(wù)。James Cordier的錯誤就在于，在衍生品交易中較危險的策略作為了自己主要交易策略，并向其投資者宣傳這種策略非常安全。
他之前曾多次提到，賣出期權(quán)做補倉相當(dāng)于自殺行為，然而在本次交易中，他卻也冷靜不下來了。
其實這樣的故事，我們屢見不鮮。
美國的一位交易員通過交易恐慌指數(shù)VIX，在三年時間內(nèi)從5萬美元的本金翻到了400萬美元，卻在今年年初爆倉，虧掉了全部的錢。
然而衍生品交易蘊含的巨大杠桿吸引著無數(shù)交易員趨之若鶩，人人都希望像索羅斯那樣一戰(zhàn)成名，然而現(xiàn)實是，幾乎所有人都在經(jīng)歷過山車般的人生。
不僅僅是金融衍生品，大宗商品市場同樣是變幻莫測。
被稱為“原油交易之神”的Andy Hall，他曾在花旗銀行拿到了1億美元的獎金，而他成立的原油對沖基金在去年虧損超過30%，被迫清盤。
無獨有偶，2006年，Brain Hunter也是在天然氣套利上栽了跟頭，據(jù)說這種發(fā)生的概率小于百萬分之3.4。9月底，Amaranth基金的虧損額擴(kuò)大到了66億美元，占其總資產(chǎn)的70％還多。這家對沖基金宣告破產(chǎn)，其持有的頭寸只能被JP Morgan投行以及Citadel進(jìn)場清算。
金融市場猶如人造大自然，需要每一位參與者去敬畏。
長期資本管理公司(LCTM)隕落的故事已是眾人皆知，其匯聚了全世界最出色的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融人才，創(chuàng)造三年輝煌業(yè)績，卻在第四年轟然倒塌，但從來都有后人不吸取教訓(xùn)。
收益率正態(tài)分布的尾部風(fēng)險常常能抹殺掉一個投資者的所有本金。爆倉的打擊是毀滅性的，尤其是在James Cordier目前這個年紀(jì)，有家庭和孩子，祝他今后好運。
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