期貨分析人士認為，6月份黑色系期貨的上漲是本輪行情的開端。商品價格的上漲，觸發了股市對相關個股盈利改善和估值預期的修正，進而出現了期貨價格與股價同漲的格局。下半年仍可關注周期股結構性的階段性反彈機會，尤其企業主動去庫存后，供需情況改善的行業及相應的龍頭股票。
股期聯動“漲價”
“受環保風暴及夏季車類銷售旺季到來影響，輪胎廠家紛紛發出漲價通知！”、“20多家水泥企業集體發布漲價函！”、“自7月5日以來，鈦白粉企業紛紛漲價！”……
近期市場上，接連掀起的漲價潮令人目不暇接。資產價格水漲船高。在環保和供給側改革雙重利好下，滬鋁期貨今年以來上漲了約40%，A股方面，自6月2日以來，云鋁股份上漲28%，常鋁股份上漲41.2%，中國鋁業上漲15.75%。橡膠方面，6月2日以來，宏達新材上漲32.5%，中化國際上漲11.62%。鈦白粉方面，6月2日以來龍蟒佰利漲幅達28.2%、安納達6月2日以來漲幅達32.5%。
拙樸投資研究員原欣亮表示，近期部分商品受到結構性供需情況改善，價格紛紛上漲。以PVC為例，5月中旬PVC企業由于集中檢修，加上環保監管的因素，停車產能達數百萬噸，企業大幅去庫存。4月下旬開始，現貨PVC價格開始上漲。期貨市場價格也在4月下旬開始從底部醞釀反彈走勢。企業因檢修大幅去庫存，PVC主力合約6月21日開始的這一波較為猛烈的漲幅正是反映了結構性供應緊張確定下的上漲。
在股票市場上，PVC生產龍頭企業如中泰化學從6月初開始出現明顯了反彈。“這一輪商品資源價格反彈，主要是受行業去庫存導致的供需結構改善，現貨市場的上漲同時在期貨市場有所反應，當去庫存明確，價格上漲帶來確定的企業業績改善的時候，相關股票開始上漲。”原欣亮說。
中國證券報記者統計發現，PVC期貨相關股票中，6月5日以來，金路集團上漲63.5%，中泰化學漲幅達24.3%，三友化工上漲29.9%。
連續大漲難以為繼
本輪商品漲價還要從黑色系說起。6月中旬以來，以黑色系板塊的鋼材、煤炭為龍頭的周期商品價格，出現了一輪強勢上漲行情。
混沌天成期貨葉燕武表示，上述行情的出現，主要是針對經濟數據和流動性預期差的正向修復，期貨價格前期相對現貨高貼水也恢復至正常水平；與此同時，鋼材價格的上漲伴隨去產能條件下鋼鐵企業盈利的持續高位，觸發了股市對鋼鐵煤炭股盈利改善和估值預期的修正，進而出現了期貨價格與股價同漲的格局。
“目前，周期商品與股票的聯動，開始重新點燃了市場對于新周期啟動的樂觀情緒。但經濟沒有預期中的差，并不代表向上的動能，周期品價格上漲更多是由于供給端調整的結果，并且央行維持流動性基本穩定的定調并不支持資金重新寬裕。”葉燕武認為，因此對于下半年周期品相對謹慎(前提是去產能力度不過于激進)，而地產調控和金融去杠桿慢變量對經濟的影響預計在下半年逐步體現，屆時國債等利率債會存在配置價值。
國元證券也指出，由于之前去產能速度太快，使得下半年去產能力度料將大幅減弱。下半年鋼鐵、煤炭的連續高強度漲價難以發生，甚至不排除降價的可能。對A股而言，一旦接下來去產能力度放緩，漲價的持續性將受到考驗，周期股炒作的邏輯將被破壞，回調風險就此而來。
“魚尾”仍有滋味
對于后市，盡管市場出現了分歧，但仍有分析師認為，漲價潮中，仍有魚尾行情。
從外部宏觀環境來看，原欣亮說，沒有超預期的表現。隨著6月美聯儲加息，全球央行紛紛收緊貨幣政策。央行在6月上旬進行了4980億的MLF凈投放，未來貨幣政策將繼續收緊。在國內加強金融監管和持續去杠桿的背景下，商品和股市缺乏流動性的灌注，出現市場整體大幅上行的概率較小。下半年仍可關注周期股結構性的階段性反彈機會，尤其企業主動去庫存后，供需情況改善的行業及相應的龍頭股票。
在PVC方面，太平洋證券化工分析師楊偉、段一帆指出，進入下半年，PVC的需求和出口進入旺季，而原料價格上漲、運輸又出現緊張，多重因素推動下，PVC看漲氣氛濃厚。另外從氯堿平衡的角度看，如果下半年燒堿價格下滑，也有可能推動PVC價格的上行。推薦新疆天業、中泰化學、鴻達興業等個股。
聯訊證券研究員郭佳楠認為，鈷供需偏緊格局不變，國內投資需求獲利了結導致內外價差修復仍需時間，修復后疊加企業補貨有望帶來鈷新一輪的上漲。繼續推薦洛陽鉬業、格林美和華友鈷業。鋁方面，去產能態度不變，9月及11月仍有看點。預計短期電解鋁過剩開始顯現，庫存居高不下，制約鋁價上行。但在國家大力去產能背景下，鋁價中長期將波動上漲，行業長期向好不變。仍繼續推薦神火股份、云鋁股份和中國鋁業。
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