“我們沒有想到這類產品的審批需要如此長周期。”近日，一位參與了公募商品基金設計的期貨公司人士據記者感嘆，“2015年，我們就提交了材料，但沒想到2016年第一次反饋意見后，審批進程戛然而止。拖到現在，當時和我們交流過對產品感興趣的客戶都已經散了。”
據記者發現，最新一期《基金募集申請核準進度公示表》顯示，目前有32只商品基金獲受理待批。
北京一家基金公司產品部工作人員李威（化名）告據記者：“對于這類產品，監管層可能有不同考慮，如商品基金相當于為期貨市場引入了完全做多的資金，可能會對期貨市場價格產生沖擊。”
審核進程緩慢
2015年股市深幅回調后，出于資產配置多元化考慮，公募基金開始瞄準商品市場，大舉布局商品基金。但遺憾的是，商品基金審批速度緩慢。
《基金募集申請核準進度公示表》中，最早申報的華泰柏瑞東證大商所農產品交易型開放式指數基金，雖然在2015年10月20日就已提交材料，但最新進度仍停留在第一次反饋意見日階段，自2016年1月27日后沒有新的進展。同樣在2015年申報的華寶興業銅期貨基金等均進展緩慢。2016年，審批難局面延續，當年申報受理的商品基金多達23只，但至今無一只獲批通過。
有意思的是，2017年這種情況有了一絲改觀的跡象。
富國基金2017年3月27日申報的有色金屬期貨指數（LOF）基金在4月21日已經得到受理，并在5月26日進入第一次反饋意見階段。
不僅僅上述基金較快進入下一步審核，多家基金公司發行的商品基金都收到了驚喜。華夏基金今年3月29日申報的白糖期貨交易型開放式基金及聯接基金，在4月6日就已得到受理，并在5月19日進入第一次反饋意見階段。其他2017年新申請的商品基金也都較快獲得了監管層的回應。
李威告據記者：“基金公司上報商品基金需要先獲得商品期貨交易所的無異議函，順序是先獲得無異議函，才能去證監會申報。從申請材料接受日到第一次反饋意見日間隔較短，可能也是新申報的商品期貨基金都獲得了無異議函的關系。”
不過，商品基金獲批受阻攔不住基金公司對商品市場的青睞。5月，又有2只商品基金加入了受理待批隊伍。建信基金申報的黃金期貨基金和嘉實基金申報的農產品(000061)期貨指數基金分別在5月10日和5月12日獲得受理。嘉實的農產品期貨指數基金申報時間和受理時間間隔僅有一周。
李威指出：“基金公司已經準備較為充分，一旦放開隨時可以發行產品。就拿基金公司比較薄弱的期貨市場人才儲備來說，和期貨公司比，基金公司的確稍弱。不過基金公司對這類產品的人才儲備不僅體現在投資上，還體現在運作、銷售等方面，這方面的儲備非常雄厚。就我們公司而言，因為是被動跟蹤型產品，不涉及具體的策略，且之前在專戶產品中已經進行過期貨交易，所以在投資方面的人才配置已足夠。”
與商品公募基金獲批受阻不同，商品指數私募基金發行卻較為順利。一位商品指數設計公司負責人陸鵬（化名）據記者表示：“不排除等私募基金試水商品市場后，公募商品基金逐步開閘。”
擔憂不足為懼 為何公募商品基金審批難？
李威認為：“擔憂可能來自于三方面，首先，商品基金相當于為期貨市場引入了完全做多的資金，可能會對期貨市場產生沖擊。其次，基金公司的客戶對期貨市場的了解度不高，參與度不夠。最后提到期貨，大家會想到杠桿。雖然這類基金產品并不涉及杠桿，但由于固有印象可能會引起這方面的擔憂。”
陸鵬卻并不認同：“期貨市場投資者多元，有產業套保資金、有機構套利資金等，并不用擔憂方向問題，期貨市場投資者對價格敏感，一旦偏離，會有眾多力量將其拉回。”
此外，他認為對于期貨市場容量較小的擔憂也不值一提。
中國期貨業協會最新披露，5月全國期貨市場成交額15.39萬億元，同比下降6.71%，環比增長10.69%；成交量2.77億手，同比下降28.92%，環比增長17.07%。1至5月全國期貨市場累計成交額70.69萬億元，同比下降16.35%。
陸鵬表示，如此規模足夠承接公募商品期貨基金。
2014年8月，證監會就《公開募集證券投資基金運作指引第1號——商品期貨交易型開放式基金指引》（下稱《指引》）公開征求意見，并在2014年12月正式發布實施。《指引》明確規定商品期貨ETF持有所有商品期貨合約的價值合計（買入、賣出軋差計算）不低于基金資產凈值的90%、不高于基金資產凈值的110%。除支付商品期貨合約保證金以外的基金財產，應當投資于貨幣市場工具以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具，其中投資于貨幣市場工具應當不少于80%。
而如果一只銅期貨基金募集了2億元，上海期貨交易所銅期貨主力合約報價為每噸37500元，一手為5噸，那么一手銅的合約價值為187500元，那么這只基金可以購買1066手左右的銅期貨。6月7日，銅期貨主力合約成交達27.8萬手，持倉達22.36萬手。因此，即使是單個期貨品種也完全可以承接多只公募商品基金的頭寸。此外，期貨是保證金交易，如果銅期貨品種的保證金水平是15%，那么該基金投入期貨市場的資金僅為4000萬元，剩余資金的80%將投資于貨幣市場工具。
陸鵬指出：“即使是私募商品基金，也降低了杠桿，只有1到2倍的杠桿。而如果沒有杠桿，很多商品期貨品種的漲跌停板幅度只有4%、5%，極端情況下，波動較股票小。”
在陸鵬看來，市場對商品基金的擔憂是杞人憂天，真正需要的是加大投資者教育的力度和市場培育力度。