當前市場正處于弱勢振蕩行情之中。在振蕩過程當中，市場資金呈現出凈流出的態勢且幅度逐步在加大。在上周連續小幅上漲之后，由于未來行情走勢存在較大的不確定性，主力資金已開始在逐步兌換盈利的籌碼。此外，市場成交量持續出現萎縮，再現階段性地量，反映市場資金推高指數的意愿明顯不強，市場投資者參與熱情非常清淡。我們認為，在整體市場情緒較為低迷的格局下，股指向上突破的概率遠遠低于市場弱勢調整的概率。即便市場出現機會，可能也只是以局部行情的方式展開。
金融“去杠桿”及流動性雙重收緊
金融嚴監管疊加資金到期，5月流動性難言寬松
市場流動性緊張狀況在“五一”節前表現十分明顯。4月中旬以來Shibor利率持續走高，隔夜拆借利率從4月12日的2.38%一路飆升至4月底的2.81%，創下2015年4月3日以來新高，國債逆回購利率也持續上揚。進入5月，我們預計市場流動性層面仍難有明顯的改善，整體將繼續維持緊平衡格局。具體來看，整個5月將有9000億元以上資金到期，其中包括4095億元的MLF到期，即5月3日和16日將分別到期2300億元和1795億元。從時間節點看，資金到期的時間點集中在5月中上旬，其中本周就有近5000億元的資金缺口。從央行前期持續罕見的暫停公開市場凈投放來看，央行維持穩健偏緊貨幣政策的決心短期不會動搖。
自郭樹清接任銀監會主席以來，銀監會連發一系列監管文件，專項治理銀行業“監管套利、空轉套利、關聯套利”等三套利行為，并針對同業業務、理財業務、表外理財等逃避監管行為進行自查自糾。在執行上，監管層再三強調已有政策的嚴格落實，約束商業銀行行為，推動金融“去杠桿”。從近期中小銀行股跌勢不止的走勢來看，銀監會嚴查委外業務所引發的金融監管風波并未完全停止。二季度又是金融監管政策的集中落地期，資金面持續緊張的局面料將難以放緩。綜合來看，整個5月流動性吃緊的狀況會給市場帶來不小的考驗。尤其是在當前增量資金入場意愿極為有限的背景下，流動性“易緊難松”的緊平衡格局也將給市場反彈帶來持續壓制。
綜上，金融監管趨嚴的趨勢仍在延續，資金面存在收緊預期。從盤面上看，股指在經歷短期大幅調整過后，市場風險得到一定程度的釋放，繼續大幅度下跌的空間有限。市場量能再現階段性地量，缺乏資金的支持，反彈力度有限。展望后市，我們認為期指將陷入窄幅區間振蕩的拉鋸行情。建議投資者繼續密切留意市場量能變化和新的熱點出現，短期暫時保持觀望。
主板盈利穩中有升，中小創業板盈利回落
截至4月30日，除了*ST烯碳無法定期披露外，A股市場3204家上市公司2016年年報及2017年一季報已經全部披露完畢。數據顯示，全部上市公司2016年和2017年一季度分別實現凈利潤同比增速5.43%和19.84%。剔除銀行、石油石化后，2016年、2017年一季度分別實現凈利潤同比增速10.55%和30.76%。整體來看，一季度盈利增速有了較大程度的回升。
從板塊來看，主板一季度凈利潤同比增速19.72%，相比2016年有明顯的提高。中小板一季度凈利潤同比增速為26.38%，較2016年有所回落。創業板一季度凈利潤同比增速為11.27%，比2016年大幅回落。從板塊業績的角度分析，一季度主板與中小板在盈利方面的差異在一定程度上也將影響相關指數的后市表現。預計后市股指之間的分化現象將會愈發嚴重，滬深300指數、上證50指數的表現料相對好于中證500指數的表現。尤其是在市場傳言IPO有可能施行“即報即審”制度及相關個股業績被證偽的影響下，預計創業板指數仍將面臨一定的下行壓力。