美銀美林的利率策略師希亞姆·拉贊（Shyam Rajan）隔夜發(fā)布最新的分析報告稱，美國國債的供應(yīng)和需求將在未來五年時間里迎來高達(dá)“數(shù)萬億美元的失調(diào)”，這是一種“確鑿的證據(jù)”，將會觸發(fā)一場“股票與利率之間的斷裂”，原因是“價格敏感的買家”將逐步退出市場。根據(jù)拉贊的計算，“要么利率需要上升120個基點，要么股市需要下跌30%，才能觸發(fā)足夠的需求來匹配遠(yuǎn)期美國國債供應(yīng)量的估測”。
在當(dāng)前市場波動性處于歷史最低水平的環(huán)境下，這兩種結(jié)果都將帶來負(fù)面影響，并將在未來幾年時間里對風(fēng)險資產(chǎn)的價格造成重大影響。與美聯(lián)儲一直都試圖向市場傳達(dá)的預(yù)測相比，美銀美林的這種預(yù)測大相徑庭。
拉贊在其發(fā)布的分析報告中寫道：“在我們看來，未來五年時間里美國國債的供需動能將迎來萬億美元的失調(diào)，很可能將會觸發(fā)股票與利率之間的斷裂修正。我們的分析表明，要么利率需要上升120個基點，要么股市需要下跌30%，才能觸發(fā)足夠的需求來匹配遠(yuǎn)期美國國債供應(yīng)量的估測。在這份報告中，我們對預(yù)測將有的供應(yīng)量增長、價格敏感需求的下降以及兩大價格敏感來源——養(yǎng)老金（利率上升）和共同基金（股市下跌）——所需要的觸發(fā)因素進(jìn)行了量化，以便清除美國國債供需失調(diào)的因素。
無論有沒有刺激措施，國債供應(yīng)量都將上升
綜合這些相互分散的趨勢來看，拉贊指出有關(guān)美國國債市場將迎來資金短缺形勢的“確鑿證據(jù)”正在浮出水面，而價格敏感的買家則正在退出市場，“因此價格一定會發(fā)生變動”。
我們的觀點是，與美國國債供應(yīng)量將會上升相比，沒有多少事情是更加確定的了。無論人們認(rèn)為稅收改革是否將可實施，美國國債的供應(yīng)量都很可能將在未來五年時間里大幅上升。實際上，美國國債市場在未來五年時間里將會面臨2萬億美元到4.5萬億美元之間的資金缺口，需要發(fā)售規(guī)模大幅提高和/或推出新的產(chǎn)品才行。就此而言，哪怕是保守地說，從當(dāng)前趨勢來看未來都可能將出現(xiàn)1萬億美元的資金缺口。”
（原標(biāo)題：美聯(lián)儲貨幣政策正常化或致美股暴跌30%）