財經365訊，昨日美元指數從10個月低位回升，收盤時金價跌至每盎司1241.25美元，此前，金價連續(xù)三日上漲。
然而考慮到黃金今年以來一直在寬幅波動，這輪上漲是延續(xù)下去還是回歸震蕩，依然值得懷疑。有鑒于此，資產管理公司Turtle Tree Capital(TTC)從黃金自身的多種屬性出發(fā)，綜合考量了現在金價的合理性。
避險屬性
首先從避險來看，市場上現在面臨著十分明顯的風險。今年以來美股三大指數一路飆升，從4月開始連連創(chuàng)下新高，在賺錢的同時，市場也開始出現聲音質疑股市已經處于泡沫之中。6月科技股一波大跌，就曾把投資者嚇出一身冷汗。
從標普500指數/黃金比率(多少盎司黃金可以購買一單位標普500資產)來看，黃金處在相對低估的位置。從1929年至今，這一比率只有兩段時期保持在如此高的水平，這兩段時間要么是二戰(zhàn)重建后的繁榮時期，要么則是科技革命為股市帶來支撐，然而如今明顯看不到有如此強勁的因素可以給股市提供支撐。
除此之外，標普500指數走勢本身具有季節(jié)性規(guī)律，或許能為黃金投資提供一些參考。從1990-2016年間標普500指數期貨的日均回報來看，一年的7月是它的拐點，從7月到10月期間該股指的表現處于下降過程當中，要到10月才開始回升。
商品屬性
拋開黃金的避險屬性，單獨考量它作為“商品”的價格，TTC也得出了相同的結論。長期以來，美國已經習慣了依靠舉債和印錢來推動經濟發(fā)展。在2007年金融危機之后，美聯儲又通過零利率和3輪量化寬松，向市場投放了大量的貨幣，其資產負債表膨脹了5倍。如果將黃金以美聯儲發(fā)行的貨幣基數計價，那么金價同樣被明顯低估了。
這方面，還有一個問題值得投資者深思。近幾年美聯儲向市場投放了這么多貨幣，黃金等資產的價格并沒有相應提升，說明這些美元并沒有流向這些市場;同時，美國的通脹率也是長期萎靡不振，其核心PCE自2012年之后再也沒有達到過2%的美聯儲目標，也說明并沒有大量美元流向實體經濟，那這些美元都去哪里了?
股市在沒有足夠支撐的情況下平白無故地飆升，或許就是這巨量貨幣的功勞，這也就印證了“泡沫”的說法。那么有意思的事情來了，現在市場言之鑿鑿美聯儲將在9月開始縮減資產負債表規(guī)模，那屆時必然會有大量貨幣被回收，從這些錢中受益巨大的股市面臨的沖擊也將巨大。一旦美聯儲操作不慎，股市泡沫被戳破，黃金的好日子指日可待。
此外，亞洲的需求大漲為黃金提供了最根本的支撐。2017年上半年印度黃金進口量已經超過了去年全年。而在中國，對國內經濟的擔憂使投資黃金的需求大幅上升，由于限制黃金進口政策的存在，導致國內現貨黃金相對國際黃金出現平均10美元/盎司以上的溢價。一旦這部分黃金需求釋放出來，對于國際金價又是一大利好。
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