隨著內(nèi)資券商強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍香港市場(chǎng)，香港證券格局形成3股力量，分別為外資券商如摩根大通、UBS、美銀美林、高盛等；本土券商如耀才證券、英皇證券等，以及內(nèi)資券商。

　　根據(jù)香港一家小型私募人士6月27日回憶，當(dāng)年三股力量能找到各自市場(chǎng)，外資大行因其有出色承銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，在IPO上具有不可動(dòng)搖的話語(yǔ)權(quán)；香港本地券商規(guī)模小且數(shù)量多，為本地散戶提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和配資(孖展).

　　內(nèi)資券商由于進(jìn)入時(shí)間晚，主要面向內(nèi)地客戶服務(wù)，由于具備內(nèi)地雄厚資本金的背景，比較容易吸引機(jī)構(gòu)投資者；但企業(yè)融資服務(wù)能力不強(qiáng)，投行業(yè)務(wù)處于弱勢(shì)。

　　真正讓內(nèi)資券商業(yè)務(wù)得以發(fā)展，是源于近期出現(xiàn)“內(nèi)地資本走出去”的需求。交銀國(guó)際董事長(zhǎng)、香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)譚岳衡認(rèn)為，近年來(lái)香港市場(chǎng)的上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)都發(fā)生了很大的變化，促進(jìn)了中資金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

　　他談到兩個(gè)原因，首先從上市公司結(jié)構(gòu)來(lái)看，內(nèi)地上市企業(yè)占51%，這給中資證券公司提供了業(yè)務(wù)資源。其次，從投資者的構(gòu)成來(lái)看，二十年來(lái)對(duì)外開(kāi)放和互聯(lián)互通，內(nèi)地的公募基金、私募基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)踴躍參與港股市場(chǎng)，同時(shí)內(nèi)地投資者崛起，給予內(nèi)資券商交易機(jī)會(huì)。

　　阿明承認(rèn)，如今，內(nèi)資券商正成為香港資本市場(chǎng)中重要的參與者。

　　他向記者從投行與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)兩個(gè)板塊進(jìn)行分析。他談到，目前內(nèi)資券商在投行項(xiàng)目上的話語(yǔ)權(quán)突出，一方面是因?yàn)樵絹?lái)越多的內(nèi)地企業(yè)來(lái)香港上市，另一方面是內(nèi)資券商投行團(tuán)隊(duì)服務(wù)能力逐漸完善。根據(jù)彭博資料顯示，海通國(guó)際2016年在IPO項(xiàng)目數(shù)量和總募集金額為全港第二名，超過(guò)絕大多數(shù)外資行。

　　他指出，目前香港市場(chǎng)投行項(xiàng)目呈現(xiàn)“三大格局”，募資規(guī)模較小或是東南亞項(xiàng)目主要由港資券商擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)和承銷(xiāo)商；外資大行仍然在超大型融資項(xiàng)目上具有話語(yǔ)權(quán)，比如郵儲(chǔ)銀行。

　　中資券商則穩(wěn)穩(wěn)拿下另一塊蛋糕——中小型企業(yè)IPO，“中資機(jī)構(gòu)在中小型企業(yè)上的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)逐漸替代外資大行。”

　　與此同時(shí)，中資券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上亦有進(jìn)步表現(xiàn)。據(jù)了解，海通國(guó)際6月晉身香港A組券商，成為首家進(jìn)入A組的中資券商。阿明介紹稱(chēng)，港交所把市場(chǎng)參與者根據(jù)市場(chǎng)占有率分為A、B、C組，A組只有14名，“A組除海通國(guó)際外，其他都是外資大行。中資券商第一梯隊(duì)只能排在B組末尾，大部分中資券商在C組。”

　　道阻且長(zhǎng)行則將至

　　隨著滬、深港通的開(kāi)通，以及內(nèi)地企業(yè)赴港上市，中資券商的機(jī)會(huì)將會(huì)越來(lái)越多；但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中資券商要想在香港資本市場(chǎng)進(jìn)一步提升影響力，競(jìng)爭(zhēng)力有待加強(qiáng)。

　　阿明表示，隨著港股凸顯投資價(jià)值，已經(jīng)有不少內(nèi)地投資客來(lái)香港開(kāi)戶炒股，“通常而言，他們會(huì)主動(dòng)找具有中資背景的券商，這會(huì)有熟悉感；同時(shí)母公司亦會(huì)向香港分支機(jī)構(gòu)推薦高凈值客戶。”

　　他補(bǔ)充稱(chēng)，另一方面，對(duì)于在港股上市的內(nèi)地企業(yè)，他們也逐漸有市值管理的需求，這對(duì)中資券商而言具有業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　然而，劣勢(shì)與機(jī)遇并存。

　　一家華東上市券商的香港分支機(jī)構(gòu)高管則告訴記者，中資券商在投行上依然較弱。“主要表現(xiàn)為缺乏全球性的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，外資大行的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者資源豐富，承銷(xiāo)能力非常強(qiáng)，比中資券商有優(yōu)勢(shì)得多。”

　　同時(shí)，他指出，中資券商缺乏優(yōu)秀的投行人才，“一個(gè)優(yōu)秀的投行人要具有定價(jià)能力、協(xié)調(diào)能力、承銷(xiāo)能力，這樣的人才在香港價(jià)格相當(dāng)高。”

　　在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，前述中資券商前高管談到，由于客戶主要以內(nèi)地背景為主，但由于業(yè)務(wù)開(kāi)展限制、開(kāi)戶不便、外匯管制等因素，中資券商短期內(nèi)業(yè)務(wù)提升困難。

　　此外，中資券商在本土零售客戶方面影響力差強(qiáng)人意。他解釋?zhuān)愀郾镜乜蛻粲捎诹?xí)慣、歷史原因等因素，一般比較習(xí)慣于經(jīng)紀(jì)人服務(wù)模式，不習(xí)慣中資券商倡導(dǎo)的全電子化交易、服務(wù)模式；目前一部分中資券商在打造經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)模式，取得一些成效。