盡管中國一直強(qiáng)調(diào)，人民幣國際化是中國的中長期戰(zhàn)略，但離岸人民幣的水位卻一直在下降。香港3月末人民幣存款余額5,072.7億元，單月環(huán)比減少0.8%；臺(tái)灣4月底止銀行業(yè)累計(jì)人民幣存款3,079.70億元(含可轉(zhuǎn)讓定期存單)，較前月減0.35%。
這一方面是由于離岸市場(chǎng)對(duì)人民幣仍有貶值預(yù)期，持有人民幣資產(chǎn)的意愿不強(qiáng)；另一方面，出于限制資金流出和穩(wěn)定匯率預(yù)期的考慮，監(jiān)管層也在有意收緊離岸人民幣流動(dòng)性。今年以來離岸人民幣匯率和在岸已保持了五個(gè)多月的倒掛。
從目前來看，監(jiān)管層依然沒有放開人民幣流出的意思。雖然中國正在推進(jìn)債券市場(chǎng)開放，但目前只打算開放境內(nèi)市場(chǎng)，將資金引進(jìn)來；資金出境投資的通道暫未計(jì)劃放開。
中國央行周二與香港金管局發(fā)布聯(lián)合公告稱，將開展香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作，即“債券通”。中港“債券通”初期先開通“北向通”，未來將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向通”。
“如果人民幣匯率不放開、不實(shí)現(xiàn)自由可兌換，即便境外人民幣資金增加，持有人的選擇也是將人民幣盡快換成美元，境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣資產(chǎn)的投資也會(huì)保持謹(jǐn)慎。”前述政策性銀行投資人士稱。
對(duì)人民幣資產(chǎn)的謹(jǐn)慎已經(jīng)從金融市場(chǎng)擴(kuò)展到了直接投資。商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，中國4月實(shí)際使用外資金額（FDI）599.1億元人民幣，同比下降4.3%；1-4月實(shí)際使用外資金額2,864.1億元，同比微降0.1%。
如果放開呢？境內(nèi)積累的海外投資需求會(huì)迅速釋放，資金可能短時(shí)間大量流出，人民幣匯率可能會(huì)劇烈波動(dòng)，甚至出現(xiàn)超調(diào)，進(jìn)而引發(fā)金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，這在當(dāng)下是監(jiān)管層尤其不愿看到的。
在中長期尋找機(jī)會(huì)
中國國家主席習(xí)近平日前在“一帶一路”高峰論壇開幕式上承諾，中國將加大對(duì)“一帶一路”建設(shè)資金支持，向絲路基金新增資金1,000億元人民幣；并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展人民幣海外基金業(yè)務(wù)，規(guī)模預(yù)計(jì)約3,000億元。中國國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行將分別提供2,500億元和1,300億元等值人民幣專項(xiàng)貸款，用于支持“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)能、金融合作。
前述海外基金投資人士稱，很多一帶一路國家都是盯住美元或者一攬子貨幣，只能在一定額度內(nèi)和中國搞貨幣互換，而人民幣也是盯住一籃子貨幣，而且美元權(quán)重很大；那么如果他們的貨幣跌了，中國的互換價(jià)值就打折，結(jié)果中國的外儲(chǔ)就會(huì)減少，而在當(dāng)前中國的外儲(chǔ)顯得尤為珍貴。
不過，也不是沒有機(jī)會(huì)。
據(jù)招商證券的報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2014年至2016年，中國同“一帶一路”沿線國家貿(mào)易總額超過3萬億美元。中國對(duì)“一帶一路”沿線國家投資累計(jì)超過500億美元。中國企業(yè)已經(jīng)在20多個(gè)國家建設(shè)56個(gè)經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，為有關(guān)國家創(chuàng)造近11億美元稅收和18萬個(gè)就業(yè)崗位。
“我們也注意到，有些一帶一路沿線國家本幣針對(duì)美元的貶值幅度在近幾年內(nèi)超過了針對(duì)人民幣的貶值幅度，這可能會(huì)給這些國家?guī)砜紤]多元化融資渠道并在更大范圍內(nèi)接受使用人民幣的激勵(lì)。”紀(jì)曉暉稱。
年利達(dá)律所印尼合伙人David Holme亦表示，中國已經(jīng)連續(xù)六年成為印度尼西亞最大的貿(mào)易伙伴，且中國企業(yè)已建成占印尼發(fā)電總量四分之一的發(fā)電廠，并將在未來幾年增加對(duì)印尼的運(yùn)輸、電力、電信、采礦、金融、設(shè)備制造、電子商務(wù)等領(lǐng)域的投資。在此背景下，一旦對(duì)人民幣的展望轉(zhuǎn)趨樂觀，印尼乃至東南亞使用人民幣的愿望會(huì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。
“基本上人民幣國際化是將中國的進(jìn)出口商品用人民幣重新計(jì)價(jià)的愿望推動(dòng)的。”他稱，“中國還將繼續(xù)擴(kuò)大用人民幣進(jìn)行投資、融資和對(duì)沖產(chǎn)品的途徑，而這主要是支持人民幣作為交易結(jié)算貨幣的一種手段。”
盡管懷著成為國際貨幣、為全球提供流動(dòng)性的英雄夢(mèng)想，人民幣目前還像個(gè)被嫌棄的孩子，一邊試錯(cuò)，一邊努力推銷自己，卻暫時(shí)無法擺脫嚴(yán)格管理的枷鎖。不過，夢(mèng)想總是要有的，萬一實(shí)現(xiàn)了呢？